סקירת מאקרו של יניב חברון, כלכלן ראשי ומנהל מחלקת מחקר ואסטרטגיה באקסלנס: הכלכלה השנייה בגודלה בעולם מזגזגת– זה כבר תקופה שסין לא מצליחה לספק את הרוח הגבית, אשר הצמיחה הגלובלית כל כך זקוקה לו. נתוני הייצור לא משתפרים, מדד מנהלי הרכש מפרלטט עם רמה של 50 מזה תקופה, הצמיחה מתחת לרמה של 8% והייצוא קפוא.
תקופה ארוכה ציפינו שהממשל יפעל כדי להאיץ את הצמיחה, אך התחממות מחודשת של שוק הנדל"ן, בעיקר בערים הגדולות, מונעת ככל הנראה התערבות בשלב זה.
הבעיה הגדולה יותר בסין ממנה אנחנו חוששים היא, כמו בכל העולם, אשראי של המערכת הבנקאית. בתקופה האחרונה עלתה הריבית הבינבנקאית בחדות לרמות שיא, ואותתה שמשהו אינו קשורה במערכת. הממשל הסיני נוקט מזה תקופה במדיניות מרסנת ככל הנראה מחשש לבועות אשראי שהתנפחו בעשור האחרון במדינה.
לא נלאה אתכם מחדש עם סיפורים על ערי הרפאים ופרוייקטים של תשתיות כושלים שאינם מצדיקים את העלות שלהם, אבל נזכיר כי בנתיים המערכת הבנקאית ממשיכה למחזר את החובות. במקרה של כשל במערכת, המדינה תהיה חייבת להתערב ולהזרים אשראי למערכת כדי למנוע קריסה של הבנקים. הכסף אומנם קיים, אבל מכירה של אג"ח אמריקאי והזרמת יואן לבנקים עשויה להוביל ייסוף חד ובלתי רצוי שיפגע חזק בייצוא שגם ככה מציג ריפיון.
למרות שאני רואה את אסיה תמיד כהזדמנות של שני העשורים הקרובים, בשלב זה אני מעדיף להמתין מחוץ לשוק הסיני ושכנותיה, במיוחד כאשר קיימת אי בהירות לגבי רמת הסיכון מאחורי מערכת האשראי המאוד לא שקופה שלה. הממשל אומנם מנסה להרגיע אבל אנחנו נחכה לראות פעולות נחרצות ומדיניות פחות עמומה.