מיטב דש בית השקעות: על פי גישתו של הנגיד החדש, אפשר לצפות שבכהונתו הריבית תהיה יותר גבוהה לעומת זו שהייתה יכולה להיות בנסיבות זהות אצל פישר. החלפת הנגיד מקשה לחזות המשך מדיניות הריבית בטווח הקרוב. ההתפתחויות בפעילות המשק, באינפלציה ובשע"ח תומכים בעוד הורדת ריבית. אולם, צריכים להמתין לדבריו של הנגיד החדש לפני גיבוש תחזית הריבית.
הנתונים הכלכליים בארה"ב היו חיוביים ברובם. אולם, הצמיחה הנומינאלית במשק האמריקאי נמוכה והיא תקשה על ה-FED לבצע יציאה מהירה מהמדיניות המרחיבה.נ משך שיפור בנתונים הכלכליים ביפן ובאירופה. הגעה להסכם חילוץ הבנקים באירופה מהווה שלב חשוב לכינון האיחוד הבנקאי. השלטונות בסין מנסים לקרר את בועת האשראי וגורמים לתנודתיות חדה בשוק הכספים. יחד עם זאת, עצם העובדה שהם אינם מזדרזים מייד להרגיע את השווקים עשויה להעיד על שליטתם במצב."התשואה הכלכלית" של האג"ח ל-10 שנים בארה"ב ללא רכישות ה-FED אמורה להיות בטווח של 2.5%-3.0% בנסיבות הכלכליות הקיימות.
היעדר אינפלציה אמור להפחית לחצים לעליית התשואות. שוק האג"ח והמטבע המקומי ממשיכים להציג ביצועים עודפים לעומת השווקים הדומים בחו"ל. עודף הנפקות נטו בשוק הקונצרני המקומי המשיך לרדת בהדרגה בשנים האחרונות עד שהפך לשלילי בחודשים האחרונים. הניסיון ההיסטורי מראה שעליית תשואות האג"ח הממשלתיות כתוצאה משיפור בכלכלה וציפיות להעלאת הריבית, מובילה לצמצום מרווחי האג"ח הקונצרניות. יחד עם זאת, המרווחים הנוכחיים כבר נמוכים למדי.
ממליצים להאריך את מח"מ התיק למח"מ של כ-5 שנים. אנו ממליצים על האג"ח בריבית משתנה על פני האג"ח השקליות הקצרות והמק"מ. מסירים את ההמלצה להעדפת האפיק השקלי על פני הצמוד.