אקסלנס בסקירת מאקרו שבועית, מתייחסים בהרחבה לשווקים המתעוררים: שוקי האג"ח בשווקים מתעוררים עוברים טלטלה בחודשיים האחרונים ושוקי המניות כלל לא תיפקדו מתחילת השנה. השבוע אומנם נרשמה עצירה אך בשלב זה עוד קשה לזהות האם זה הסוף. מדד האג"ח של שווקים מתעוררים במטבע זר של ג’י פי מורגן השלים ירידה של כ-7.4% ביום שלישי בהשוואה לשיא שלו במאי ומדדי המניות איבדו מאז כ-10%. יציאת הכסף הזר מאותם שווקים טלטלה את שוקי האג"ח והמניות, אבל לא פסחה כמובן גם על המטבע. השבוע המגמה נבלמה אבל המשקיעים יחכו לאיתותים ברורים יותר מהפד האמריקאי כדי להבין את מגמת התשואות בעולם.
ההדרדרות ברופי ההודי אומנם נבלמה השבוע, ככל הנראה בעקבות העלאת דירוג האשראי על ידי פיץ’ על רקע השיפור במצב הפיסקאלי. אתנחתא נרשמה גם במקומות נוספים – הראנד הדרום אפריקאי (המטבע הגרוע ביותר השנה), הרובל הרוסי והפסו הקלומביאני כולם נסחרו גבוה יותר. גם בשוקי המניות ואג"ח נרשמה רגיעה אחרי טלטלה רבתית.
היד הנעלמה של הפד – האופטימיים יותר תולים תקוות בהתפתחויות האחרונות וסבורים כי הפד ישהה את הקיפול לאור הטלטלה. הפסימיים טוענים כי הטלטלה במט"ח עדיין רחוקה מעוצמות של 2011 ו-2008, כך שיש לא מעט פוטנציאל לירידות נוספות.
על אף תחושת הפאניקה, המשקיעים יודעים לבצע הבחנה בין המשקים ה"טובים יותר" ו"הטובים פחות". את הירידות הובילה דרום אפריקה עם בעיות פוליטיות וכלכליות קשות. טורקיה גם התייצבה בראש הנפגעות נוכח המהומות. לשתיהן בעיה כלכלית אחת – גירעון עמוק בחשבון השוטף שיהיה קשה לממן אחרי שהמשקיעים יקררו את תיאבונם למתעוררים. מדינות נוספות עם בעיה דומה – הודו וברזיל.
לעומתן הכלכלות שנהנות מעודף בחשבון השוטף עברו את התנודתיות בשלום. באופן כללי, קיים מתאם גבוה בין חולשת המטבע והרגישות שלו לזעזועים, לבין רמת החוב במטבע זר, המאזן בחשבון השוטף, האינפלציה ושיעורי החסכון המקומיים.
השווקים באסיה שחיזקו את הכלכלות שלהם מאז המשבר ב-1997-1998 התמודדו עם המצב בגבורה, בעיקר דרום קוריאה. גם סין, הודות לרזרבות מט"ח העצומות שלה והשווקים הסגורים יחסית לחו"ל. מנגד, אמריקה לטינית בעלת שוקי הון פתוחים ומעורבות גבוהה של משקיעים זרים בשוק האג"ח המקומי נפגעו קשה מהמכירה האחרונה. זה כולל אפילו את מקסיקו שעד לאחרונה בלטה בהתקדמות בתהליך הרפורמות. במצב של פאניקה, דווקא מקסיקו כשוק נזיל, ספגה ירידות חדות יותר מהודו, לדוגמה, שהיציאה ממנו איננה קלה.