אילנית שרף, אנליסטית פסגות ברוקראז’, מפרסמת עדכון על רקע ועדת ששינסקי 2: הורדת המלצה לכיל ולחברה לישראל. לפני פחות מחודשיים ימים העלנו המלצה למניית כיל על רקע החולשה בנייר ופתיחת פער של כ- 15% מול השווי הכלכלי, פער שהצטייר בעינינו כאטרקטיבי על אף האיומים בסביבה העסקית והכלכלית של החברה. מאז המנייה מדשדשת ונסחרת סביב רמות המחירים שאפיינו אותה בעת שינוי ההמלצה.
שינוי המלצה: כעת אנו מחזירים את ההמלצה להחזק לנוכח הקמת ועדת ששינסקי 2 שצפויה לבחון את התמלוגים ממשאבי הטבע הלאומיים ולהוביל להידוק החגורה סביב החברה. הוועדה צפויה לפעול על מנת להבטיח כי החלק אותו מקבלת המדינה באמצעות: מיסים, תמלוגים ותשלומים אחרים ישקף את המגיע לציבור כתוצאה משימוש במשאבי טבע לאומיים.
שישנסקי 2 בהקשר לתמלוגים מים המלח: במסמך שפרסם משרד האוצר, לפני שעות אחדות, נכתב כי בחינת סוגיות אלה תתבצע גם בהקשר של מחצבי ים המלח, בשים לב גם להסכם שנחתם עם מפעלי ים המלח בעקבותיה ביולי 2012. כלומר, המדינה צפויה לבחון שוב (!) את התמלוגים שמשלמת כיל למדינת ישראל עבור כריית אשלג, כמו גם תוצרים אחרים.
עלייה בחוסר הוודאות: הקמת הוועדה מעלה את חוסר הוודאות לנוכח האפשרות לפתיחה של הסכם שנחתם אך לפני שנה ולנוכח האפשרות שהממשלה יכולה לשנות לעיתים תכופות הסכמים קיימים. התנהלות זו מעלה את פרמיית הסיכון של המנייה. אנו מעריכים כי המלצת קנייה איננה תואמת את תנאי הרקע הרגולטוריים בהם פועלת החברה, כאשר אין אנו רואים כרגע קטליזטור חיובי מצד השווקים בהם פועלת החברה.
שורה תחתונה: העלייה בפרמיית הסיכון מובילה אותנו להעלות את שיעור ההיוון ב- 0.25% ולהפחית את מחיר היעד ל- 44 ₪ (בהשוואה למחיר יעד קודם - 47 ₪). אנו גם מורידים את ההמלצה להחזק לנוכח האמור לעיל ולצד העדר התפתחויות חיוביות בסביבה העסקית.
בנוסף אנו מורידים את המלצתנו לחברה לישראל מקניה להחזק הואיל וכ-80% משוויה של החברה לישראל נובע מכי"ל. בנוסף הדיסקאונט הסחיר אומנם גבוה באופן אבסולוטי (כ-37%) אך נמוך מהממוצע בשנה האחרונה. אירועים אחרים שעשויים להשפיע על החברה לישראל בטווח הבינוני הינם הגעה להסדר חוב בצים (במידה ולא תהיה הזרמת הון מהותית של החברה הדבר ייחשב כחיובי) ואפשרות הנפקת IC POWER (כנראה לא בשנת 2013).