עיקרי סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון: סביבת האינפלציה בישראל ממשיכה להיות ממותנת כאשר בחודשים האחרונים בניכוי סעיפי הדיור והפירות והירקות נרשמה בישראל ירידת מחירים. ניכרת התמתנות בעליית מחירי הדיור בחודשיים האחרונים, במידה ומגמה זו תימשך, למעט מדדי יוני-אוגוסט שיהיו גבוהים יחסית, סביבת האינפלציה צפויה לרדת מדרגה נוספת.
מגמת הצמצום בגרעון המסחרי והעלייה בעודף בחשבון השוטף, ממשיכים לתמוך בהתחזקות השקל. המשך התחזקות השקל לצד ירידה בסביבת האינפלציה בהמשך השנה עשוי לתמוך בעוד הורדת ריבית אחת על ידי בנק ישראל לקראת סוף השנה. החשש, המוגזם לעיתים, מהפחתת הרכישות של הפד מביא לירידה בביקושים להנפקות האג"ח הממשלתיות בארה"ב. קרן המטבע ממשיכה להוריד את תחזיות הצמיחה העולמיות אם כי התחזיות לגבי ארה"ב ויפן אופטימיות בהרבה מהתחזיות לגבי גוש האירו וסין.
סיכום המלצות לפעולה: מח"מ ההחזקות המומלץ הינו מח"מ של כ 6-5 שנים. אנו ממליצים על החזקת המח"מ בצורה ישירה. קיימת עדיפות קלה לשקלים הלא צמודים בעיקר בחלק הבינוני ארוך של העקום. קיימת סבירות די גבוהה לירידת התלילות בעקומים בתקופה הקרובה. נראה כי יש עדיפות להשקעה במק"מ ושקלים לא צמודים קצרים חלף החזקת מזומן. נמשכת מגמת הירידה במרווחי ה AS השליליים תוך עלייה חדה בתנודתיות. מומלצת החזקת פוזיציית שורט על אג"ח ממשלתי בארה"ב כהגנה על תיק האג"ח הממשלתי המקומי.