כלכלני לאומי מעריכים כי המגמה השלילית שמאפיינת את המסחר מעבר לים, כתיקון לעליות שנרשמו מאז תחילת השנה, נותנת אותותיה על שוק המניות המקומי. בטווח הארוך יותר, התקציב המתגבש עלול להעיב על תוצאות החברות הן כתוצאה מהעלייה בהיקף המיסים הישירים והן כתוצאה מההשפעה האפשרית של העלאת המיסים העקיפים על הביקושים. עם זאת, הורדות הריבית האחרונות, אשר הביאו לירידה נוספת באטרקטיביות ההשקעה במוצרים סולידיים, צפויות לספק רוח גבית למדדי המניות בתל אביב ולהמשיך ולתרום לתיאבון הסיכון של המשקיעים.
אג"ח: מגמת המסחר באגרות החוב של ממשלת ארה"ב צפויה להיות גורם דומיננטי בהשפעה על המסחר באפיק הממשלתי, בפרט בחלקו הארוך של העקום. לפיכך וחרף רמת התלילות בעקום הממשלתי, הם נותרים בהמלצתם על החזקת חלקו הממשלתי של התיק במח"מ בינוני-קצר ומעדיפים החזקה ישירה על פני החזקה סינטטית. האינפלציה צפויה להיוותר ברמתה הנוכחית, ולפיכך בראיה לטווח בינוני-ארוך הם נותרים בהמלצתם לשמירה על תמהיל מאוזן בין האפיקים.
רמת התשואות באפיק הקונצרני, בפרט בסדרות בדירוגי ההשקעה הגבוהים, היא נמוכה ובמקרים רבים אינה משקפת במלואה את הסיכון הגלום בהן לטווח הבינוני-ארוך. לאור האמור הם ממליצים להתמקד בסדרות של חברות תזרימיות ובעלות מח"מ קצר (עד 3 שנים) ולנצל את המגמה לצמצום חשיפה לחברות אשר תלויות במחזור חובות.
מט"ח: להערכתם, בנק ישראל ימשיך לפעול למניעת תיסוף ריאלי במטבע המקומי, וסביר כי ישוב לרכוש דולרים כבר בטווח הקרוב. הורדות הריבית האחרונות, עשויות לתרום גם הן להיחלשות שערו של השקל, בשל היותן גורם התומך בתנועות הון יוצאות. הם סבורים כי תנודתיות המסחר צפויה להימשך הן בשל פעילות ספקולנטים על רקע השפעות פעילות הגז והן בשל רכישות בנק ישראל. להלן סקירה שפרסמו בסוף השבוע:
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בירידות שערים, על רקע המגמה השלילית שנצפתה לאחרונה במסחר מעבר לים, כתיקון לעליות שנרשמו שם מאז תחילת השנה. הירידות בשוק המקומי הובלו על ידי מניות מענף הנדל"ן, אשר נסחרו תחת לחץ הנפקות הון. מנגד, בלטו בעליות שערים מניות התקשורת, אשר נהנו ככל הנראה מביקושים, על רקע רמות המחירים הנמוכות יחסית אליהן הגיעו לאחרונה. סקטור האנרגיה המשיך להיסחר בהמתנה להחלטת הממשלה בנוגע להיקף ייצוא הגז שיאושר, והשבוע נהנה מהערכות בשוק כי ראש הממשלה ושר האוצר תומכים בהגדלת מכסות הייצוא.
גיוסי ההון מתעצמים, הביקושים מהציבור - נמוכים: רמת המחירים בשוק המניות נוחה לחלק מהחברות המעוניינות לגייס הון, ולאחרונה ניכרת עלייה בקצב ההנפקות. כך, לאחר שבשבוע שעבר גייסה חברת ביומד, בהנפקת מניות ראשונה לציבור, כ-20 מיליון ₪, השבוע, כאמור, בוצעו שני גיוסי הון משמעותיים ע"י חברות מענף הנדל"ן: אלוני חץ שגייסה כרבע מיליארד ₪ וגזית גלוב שגייסה כחצי מיליארד ₪. בשתי ההנפקות נרשמו ביקושים ערים מצד גופי השקעות מוסדיים, ואילו הביקושים מהציבור היו דלים. להערכתנו, הדבר נובע מהעדפת המשקיעים מהציבור להתמקד בכלי השקעה המאפשרים פיזור רחב של ההשקעות, כגון תעודות סל וקרנות נאמנות. זאת, על רקע רמת המחירים הנוכחית שאינה נמוכה, גם בהשוואה היסטורית וגם בהילקח בחשבון שוויין הכלכלי של החברות, וכן על רקע הסחירות הדלה בשוק.
עלייה בתיאבון המשקיעים המקומיים לסיכון: כאמור, הפחתות הריבית האחרונות תמכו בגידול בתיאבון המשקיעים המקומיים לסיכון, על רקע היעדר אלטרנטיבות סולידיות נושאות תשואה מספקת. מגמה זו באה לידי ביטוי בנתוני הגיוסים של קרנות הנאמנות שפרסמה הבורסה לחודש מאי. כך, על פי הנתונים שפורסמו, בחודש זה עמדו הגיוסים באפיק המניות בארץ על כ-267 מיליון ₪ נטו, לעומת כ-108 מיליון ₪ בחודש אפריל ובהשוואה לקצב חודשי ממוצע של כ-152 מיליון ₪ מתחילת השנה. במקביל, בקרנות הכספיות נרשמה ירידה בקצב הגיוסים, ובחודש מאי הם עמדו על כ-1 מיליארד ₪ נטו, לעומת כ-1.8 מיליארד ₪ בחודש אפריל ובהשוואה לקצב חודשי ממוצע של כ-2.8 מיליארד ₪ מאז תחילת השנה. נדגיש כי עיקר ההשפעה של הפחתות הריבית האחרונות צפויה לבוא לידי ביטוי בנתוני הגיוסים שיפורסמו לחודש יוני. במבט קדימה, אנו מעריכים כי סביבת הריבית הנמוכה תמשיך להביא להסטת כספים לשוק המניות המקומי ולתמיכה ברמת המחירים.
החל מיום ראשון: הארכת שעות המסחר בבורסה: כזכור, בחודש פברואר החליט דירקטוריון הבורסה על הארכת שעות המסחר בבורסה בתל אביב באופן שמספר השעות בהן יתנהל מסחר מקביל עם בורסות אירופה וארה"ב יגדל. זאת, במטרה להגדיל את היקף מחזורי המסחר בבורסה בת"א, ולהתמודד עם הירידה שחלה בהם בתקופה האחרונה. בעקבות זאת, ביום ראשון הקרוב יכנסו השינויים בשעות המסחר לתוקף, והחל מיום שני הקרוב המסחר בשוק המניות יסתיים שעה מאוחר יותר.
שינוי נוסף שייכנס לתוקף החל מיום ראשון הקרוב הוא העדכון החצי-שנתי שמבצעת הבורסה בהרכבי מדדי המניות השונים. על פי ההודעה שפרסמה הבורסה, ממדד המעו"ף תצאנה איזיצ’יפ ומלאנוקס (שתיגרע מכל מדדי הבורסה). במקומן תצטרפנה למדד מגדל ביטוח והבינלאומי. ממדד ת"א 75, שכולל כיום 73 מניות, תצאנה פמס, הבינלאומי ומגדל ביטוח. במקומן, תיכנסנה למדד איזיצ’יפ, חנ"ל, וילאר, סיליקום ופוקס. לרגל עדכון המדדים התנהל ביום חמישי מסחר סגירה ארוך מהרגיל, והמחזור היומי הסתכם בכ-3 מיליארד ₪.