תחזיתה של אילנית שרף, אנליסטית פסגות ברוקראז’ לקראת דו"חות רמי לוי. רשת רמי לוי תפרסם את תוצאותיה לרבעון הראשון של 2013 מחר (ג’). הדוחות יושפעו מהתקינה החשבונאית אשר תבטל החל מהרבעון את איחוד התוצאות של ביקורי שדה. התחזית הרבעונית אינה מנטרלת השפעות אלו.
אנו צופים דוח חיובי שיתאפיין בצמיחה חזקה ב- SSS על רקע עיתוי חג הפסח והוספת שטחי מסחר. בסה"כ היקף המכירות אמור להסתכם ב 751 מיליון ₪. צמיחה ב- SSS של כ 6.5%, המושפעת בעיקר מהקדמת חג הפסח וממעבר של לקוחות לרשתות הדיסקאונט. מאידך מבצעי חג אגרסיביים יקזזו במעט את הגידול במכירות. תוספת שטחי מסחר כתוצאה מפתיחת סניפים חדשים. אנו מעריכים כי שטחי המכירה הסתכמו ברבעון הראשון בכ- 39 אלף מ"ר בממוצע, בהשוואה לכ- 32.6 ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ- 19.6%.
הרווחיות הגולמית צפויה להסתכם ב-163 מיליון ₪, כ- 21.7% מהמכירות. מדובר בשיעור רווחיות גולמית נמוכה באופן השוואתי לרבעון הראשון של השנה לנוכח עיתוי חג הפסח והשפעת המבצעים האגרסיביים על רווחיות הרשת.
רווחיות תפעולית – ירידה ברווחיות הגולמית לצד הוצאות מכירה ושיווק מוגברות לקראת פתיחת סניפים חדשים, יובילו לרווחיות תפעולית של כ 4.3%, בדומה לרווח התפעולי ברבעון הקודם ונמוך בהשוואה לרבעון המקביל (4.99%) שהיה מושפע בעיקר מהעדר אישור בונוס למנהלים.
בנטרול עלויות הקשורות בפתיחת סניפים חדשים, הרשת מציגה רווחיות תפעולית גבוהה יותר תוך פער נאה לעומת המתחרות. נציין כי שופרסל הציגה שיפור ברווחיות גם מול המקביל וגם מול הקודם, זאת לנוכח מאמצי התייעלות לצד שמירה על הקיים (לא פותחת סניפים חדשים). עם זאת, שיעור הרווחיות התפעולית של שופרסל עדיין נמוכים והסתכמו ברבעון האחרון ב- 3.5% בלבד.
פתיחת סניפים - במהלך הרבעון הראשון נפתח סניף עכו וברבעון השני צפוי להיפתח הסניף החדש בקדימה. ענף הקמעונאות מצוי בקונסולידציה ועוסק בעיקר בשימור המצב הקיים, כך שהרשת צפויה להיות מבין הבודדות שצומחות. כמו כן, הרחבת מכירות מקוונות לסניפים נוספים משפרת את פדיון הסניפים הרלבנטיים בשיעור דו ספרתי נמוך.
עליית מחירי המזון - בעקבות עלייה במחירי הסחורות החקלאיות בעולם, נרשמה עליית מחירים ברשתות הקמעונאיות, בעיקר על מוצרים שהוזלו משמעותית בתקופת המחאה החברתית. עם זאת, למבצעי חג הפסח השפעה מקזזת שצפויה לקזז מגמה זו.
שורה תחתונה- התחזקות המותג של רמי לוי שבאה לידי ביטוי בתוצאות כספיות חזקות ותנופת פתיחת סניפים ומעבר של לקוחות לרשתות הדיסקאונט, הובילו את המנייה להשיג תשואה עודפת על השוק. נציין כי העליות שנרשמו במנייה לאחרונה לוו בפעילות ערה של משקיעים זרים. לכן מחיר המנייה כיום מגלם להערכתנו כמעט באופן מלא את החדשות הטובות בנייר. ללא הפתעות מיוחדות בדוחות, אנו מעריכים כי השווי בשוק מתקרב לשווי הכלכלי. אנו נעדכן את ההמלצה לאחר פרסום הדוח הכספי.