עיקרי סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון: למרות שמחצית מחברי הועדה המוניטארית סברו כי יש להוריד הריבית ב 0.5%, נראה כי בהחלטה הבאה, ביום שני הקרוב תיוותר הריבית ללא שינוי, על רקע היחלשות השקל מאז ההודעה בשבוע שעבר. עם זאת, ישנה סבירות גבוהה יחסית להפחתת ריבית במהלך הרביע האחרון של 2013.
בחודש אפריל חל שיפור בקצב עליית המדד המשולב, למרות זאת, התרחבות הפעילות במשק עדיין די ממותנת כאשר החשש הינו כי צעדי המיסוי שמובילה הממשלה יכבידו על קצב הצמיחה בהמשך השנה.
הכלים המוניטאריים מוגבלים ביכולתם לטפל בהשפעה של הזרמת הגז על שער החליפין לאורך זמן וככל שהכוחות לתיסוף יתגברו, קובעי המדיניות הכלכלית יידרשו לפתרונות חדשים המתאימים יותר לבעיה בסיסית וארוכת טווח של התחזקות השקל ופגיעה בתחרותיות היצוא.
נמשכת מדיניות העמימות של הפד אשר מסרב בשלב זה לרמוז לגבי שינוי במדיניות הרכישות. מתגובת השווקים נראה שנושא זה הוא בעל חשיבות מכרעת להמשך הדרך. קצב האינפלציה הנמוך תומך בהמשך הרכישות, במתכונת הנוכחית, בתקופה הקרובה.
המלצות לפעולה: מח"מ ההחזקות המומלץ הינו מח"מ של כ - 4 שנים. ממליצים על החזקת המח"מ בצורה סינתטית לאור העובדה כי מרבית תהליך עליית התלילות ככל הנראה מאחורינו.
על רקע העלייה הצפויה בסביבת האינפלציה בחודשים הקרובים (כתוצאה בעיקר מהעלאות מיסים יזומות ע"י הממשלה) אנו ממליצים להגדיל את האחזקות ברכיב צמוד המדד למשקל יתר בתיקים.
בחלק הקצר של העקום נמשכת העדיפות להחזקת מק"מ/מזומן חלף החזקת אג"ח ממשלתי בריבית משתנה לאור האפשרות כי ריבית בנק ישראל תישאר סביב רמתה הנוכחית (ואולי עוד תרד) עוד תקופה לא קצרה.