תגובתו של אורי גרינפלד, מנהל מחקר המאקרו בפסגות, בהמשך לירידות בשווקי המניות בעולם: שני ה"טריגרים" שהפעילו את הירידות בניקיי היו הירידות ב-S&P כתוצאה מנאום ברננקי שהגביר את ההערכות להקטנת היקף ה-QE ומדד מנהלי הרכש בסין שירד לרמה הנמוכה מ-50 נק’, בפעם הראשונה מזה 7 חודשים. עם זאת ברור שהירידה במדד מנהלי הרכש בסין לא מספיקה כדי להסביר ירידה של 7.3% וזו נובעת בעיקר מהתירוץ שניתן למשקיעים להתחיל לממש רווחים לאחר שהניקיי עלה ביותר מ-80% מאז נובמבר 2012.
מה הלאה? בטווח הקצר, הסיכון בשווקים עדיין גבוה כיוון שחלק נכבד מהעליות בשווקים העולמיים בחודשיים האחרונים תודלקו ע"י עסקאות קרי-טרייד על הין, מה שעלול לייצר כדור שלג כשהמגמה מתהפכת. נסביר: משקיע שלקח הלוואה בין בריבית 0% וקנה מניות בניקיי או בכל שוק מניות אחר רוצה כעת לממש את רווחיו. כשהוא עושה זאת הוא גם סוגר את ההלוואה ובכך מחזק את הין. התחזקות הין (שהתחזק ב-1.7% מול הדולר אמש) מגדילה את עלויות ההלוואה ולכן משקיע שעדיין לא מימש את אחזקותיו המנייתיות ימהר לעשות זאת וחוזר חלילה.
בטווח הבינוני לעומת זאת, שוק המניות עדיין נראה אטרקטיבי. סביבה בה נרשם שיפור כלכלי הן בארה"ב והן באירופה במקביל לריביות שיישארו אפסיות עוד זמן רב והרחבות כמותיות תומכות בשוק המניות העולמי. לכן, בשורה התחתונה, לאלו מכם שלא הצליחו לשים ידיהם על כדור בדולח בכירת החצר האחרונה, מה שמקטין באופן משמעותי את היכולת לתזמן את הזמן הנכון לחזור לשווקים, לא נמליץ לממש את ההחזקות המנייתיות באופן משמעותי. יחד עם זאת, ההמלצה שלנו מזה מספר חודשים להחזיק רכיב נזילות גבוה עשויה להתברר כמוצלחת במידה והירידות יימשכו ויחזירו את מחירי המניות לרמה נמוכה ואטרקטיבית.