תגובה ועדכון המלצה של נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז’, בהמשך לפרסום דו"חות אלקטרה. פרסמה דוח טוב לרבעון הראשון המצביע על המשך השיפור במגזר הפרויקטים בישראל, עליה בהכנסות (אך ירידה ברווחיות) במגזר השירות והסחר ושמירה על צבר הזמנות גבוה. השורה התחתונה הסתכמה בכ-23 מש"ח, בדומה לצפי (24 מש"ח). ההון העצמי ירד ב-31 מש"ח בשל התחזקות השקל מול הרובל והאירו. צריך לזכור שתוצאות חברה כמו אלקטרה לא ניתן לבחון ברמה רבעונית בשל שינוי בתמהיל ההכנסות בהתאם לקצב כניסת העבודות.
מגזר הפרויקטים בישראל כולל את חברת התשתיות אלקטרה תשתיות (חופרי השרון) ובעיקר בזכותה עלו הכנסות ל- 512 מש"ח לעומת 395 מש"ח במקביל (צפי ל- 520 מש"ח). הרווח התפעולי הפתיע ועלה ל-4.3% (צפי שלנו -3%). השיפור שנרשם בתוצאות מאז הרכישה מראה כי החברה ביצעה רכישה טובה.
צבר ההזמנות נשמר ברמה גבוהה מאוד של 6.85 מיליארד ₪, מה שמהווה בעינינו הישג לאור היקף ההכנסות הגבוה של החברה. נציין כי הכנסות של פרויקטי ענק בהיקף של מעל ל-1.5 מיליארד ₪ אינם בצבר עדיין.
מגזר השירות והסחר הציג עליה יפה של 13% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל וכ-1% לעומת הרבעון הקודם. עם זאת הרווחיות נמוכה ממה שהורגלנו – 11.8% לעומת מעל ל-15% בשנת 2012 כולה (צפי ל- – 15%), כנראה מסיבות עונתיות.
נדל"ן: אין עדכונים הרבעון לגבי ההסכם בסנט פרטסבורג לפיו צד ג’ ירכוש מגרשים בהיקף של 430 אלף מ"ר (כ-18% מסך השטח) בקרקע תמורת כ-45 מ’ דולר (בתשלומים) וכ-15% מהדירות שיבנה בחלק מהקרקע (מועד ביצוע ההסכם תלוי בהתקיימות מספר תנאים מתלים ואפשרי עד סוף 2013). במידה והעסקה תושלם תהיה הצפת ערך לחברה. אין שינוי בשווי מגדל אלקטרה ואנו מחכים לראות בהמשך השנה האם החברה ושותפותיה יצליחו למכור את המגדל. עוד נזכיר את ההתקדמות המרשימה בפרויקט מידטאון בו נמכרו יותר ממחצית משטחי המגורים וקרוב למחצית משטח המשרדים.
בשורה התחתונה: דוח טוב שמראה על המשך הצמיחה בפעילות בישראל. ביצענו שינויים קטנים במודל (צריך לבדוק שינויים במגזרים לאורך זמן ולא ברבעון אחד) ומחיר היעד שלנו עלה בכ-2% ל-449 ₪, גבוה בכ-3% ממחיר המניה בשוק. לאחר עליה של כ-25% מתחילת השנה אנו מורידים את המלצתנו לחברה להחזק. החברה הינה חברה טובה וצומחת המייצרת תזרים חזק ובעלת פוטנציאל נוסף בתחום הנדל"ן אך היעדר הדיסקאונט מוביל להורדת ההמלצה.