”סביבת הריבית הנמוכה עשויה לתרום לתיאבון של המשקיעים לסיכון”

כלכלני בנק לאומי מעריכים כי המסחר בשוק המקומי יושפע בעיקר ממגמת המסחר מעבר לים ועל רקע המשך עונת פרסום הדוחות הכספיים לרבעון הראשון של 2013. סביבת הריבית הנמוכה עשויה לתרום לתיאבון של המשקיעים לסיכון. מנגד, התקציב המתגבש עלול להעיב על תוצאות החברות הן כתוצאה מהעלייה בהיקף המיסים הישירים והן כתוצאה מההשפעה האפשרית של העלאת המיסים העקיפים על הביקושים.

אג"ח: בטווח הקצר ועל רקע הורדת הריבית, צפוי המסחר באפיק הממשלתי להתנהל בדומה למגמה בארה"ב. זאת בשל הצטמצמות המרווח בין האגרות הממשלתיות המקומיות לאלו של ממשלת ארה"ב. בנוסף, הם מעריכים כי המשך מגמת הגיוסים באפיק הממשלתי מגדיל את הסיכון במח"מ הארוך. לפיכך, הם נותרים בהמלצתם על החזקת חלקו הממשלתי של התיק במח"מ בינוני-קצר באמצעות שילוב של סדרות ארוכות וקצרות. האינפלציה צפויה להיוותר ברמתה הנוכחית, ולפיכך בראיה לטווח בינוני-ארוך הם נותרים בהמלצתם לשמירה על תמהיל מאוזן בין האפיקים.

רמת התשואות באפיק הקונצרני, בפרט בסדרות בדירוגי ההשקעה הגבוהים, היא נמוכה ובמקרים רבים אינה משקפת במלואה את הסיכון הגלום בהן לטווח הבינוני-ארוך. לאור האמור הם ממליצים להתמקד בסדרות של חברות תזרימיות ובעלות מח"מ קצר (עד 3 שנים) ולנצל את המגמה לצמצום חשיפה לחברות אשר תלויות במחזור חובות.

מט"ח: תנועות ההון נכנסות והשפעת תחילת הפקת הגז בישראל צפויות להביא ללחצים לתיסוף שערו של השקל. מאידך, התערבות בנק ישראל במסחר במט"ח לאור השקת תכנית הרכישות החדשה מצביעה על מחויבותו למניעת התחזקות משמעותית נוספת בשערו. לאור זאת, הם מעריכים כי השקל ימשיך להיסחר סביב רמתו הנוכחית.

להלן הסקירה שפרסמו בסוף השבוע: שבוע המסחר המקוצר בשוק המניות המקומי התאפיין בעליות שערים. אלו, נרשמו על רקע המגמה החיובית שנרשמה מעבר לים, ובהשפעת הורדת הריבית המפתיעה, לרמה של 1.5%, עליה החליט בנק ישראל בערב חג השבועות. הורדת הריבית תמכה בשוק המניות המקומי, שכן תרמה לשוויין של החברות בשל הירידה בשיעור ההיוון הנדרש מהן על ידי המשקיעים, וכן חידדה את היעדרן של אלטרנטיבות סולידיות נושאות תשואה מספקת להשקעה. בנוסף, הזינוק שנרשם בשערו של הדולר מול השקל בא לידי ביטוי במספר מניות דואליות, ותמך גם הוא בביצועים שהציגו מדדי המניות בשוק המקומי. בהתאם לכך, עליות השערים המקומיות הובלו על ידי סקטור הטכנולוגיה אשר מתאפיין בריבוי מניות דואליות. מנגד, מניותיהן של חברות הסלולר בלטו בירידות שערים, בהשפעת פרסום דוחות כספיים מאכזבים לרבעון הראשון של השנה.

סקטור האנרגיה ריכז עניין על רקע התפתחויות ב"כריש": סקטור האנרגיה בלט אף הוא השבוע בעליות שערים, על רקע דיווח של שותפויות אבנר  ודלק קידוחים כי נתגלו סימני פטרוליום (גז טבעי) משמעותיים בקידוח כריש 1 שבשטח רישיון אלון C. מהנתונים הראשוניים עולה כי עובי השכבה עליה דווח עומד על 60 מטרים, נמוך מהצפי עליו דווח לפני כחודשיים. בהתאם לכך, היקף הגז לא צפוי לתרום משמעותית באופן ישיר לשוויין של השותפויות. עם זאת, פרסום ההודעה חל טרם הכרעה בממשלה בנוגע לאישור מסקנות וועדת צמח לגבי היקף ייצוא הגז שיאושר. כזכור, מסקנות הוועדה, שפורסמו טרם האכזבה בקידוחי "שרה" ו"מירה", התבססו על הערכות לתגליות גז נוספות. לפיכך, התוצאות החיוביות ב"כריש 1", אשר מתפרסמות לאחר שלאחרונה אף עודכנו כלפי מעלה כמויות הגז בלוויתן, עשויות להשפיע על החלטת הממשלה בנושא.

סקטור התקשורת נסחר על רקע פרסום הדוחות הכספיים לרבעון הראשון: מניותיהן של חברות הסלולר בלטו השבוע בירידות שערים, בעקבות פרסום תוצאות מאכזבות לרבעון הראשון של 2013. כך, החרפת התחרות בשוק הסלולר באה לידי ביטוי בדוחות שפרסמה סלקום בירידה חדה בהכנסות משירותי סלולר, במקביל לירידה ניכרת במצבת המנויים. הירידה בהכנסות אפיינה גם את מכירות ציוד הקצה, ובאה לידי ביטוי גם בשחיקת הרווחיות. פרטנר צפויה לדווח על תוצאותיה בשבוע הבא. בדומה לסלקום, גם אלו צפויות לשקף את התחרות העזה השוררת בענף, אשר סיומה אינו נראה באופק.

סימני התאוששות בצריכה הפרטית: בזירת המאקרו, הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה אומדן ראשון לנתוני התוצר המקומי הגולמי לרבע הראשון של 2013. הנתונים מצביעים על צמיחה בשיעור שנתי של 2.8% ברבעון זה, לאחר צמיחה של 2.6% ברבעון הקודם ו-2.8% ברבעון השלישי של 2012. הצמיחה בתמ"ג נרשמה הודות לעלייה של 13.5% ביצוא הסחורות והשירותים ולגידול של 3.8% בצריכה הפרטית לנפש, לאחר יציבות ברבעון הקודם וירידה של 0.5% ברבעון השלישי של 2012. העלייה שנרשמה בצריכה הפרטית מפתיעה לטובה, בפרט על רקע החולשה הכללית שמציג לאחרונה המשק הישראלי. במידה וזו תימשך, היא עשויה להוות מנוע צמיחה מרכזי בחזרת המשק הישראלי לתוואי של צמיחה. עם זאת, נדגיש כי המשך התאוששות הצריכה הפרטית יושפע גם מהתקציב החדש ומדיניות הממשלה, וכי אין בנתוני רבעון אחד בכדי להצביע על שינוי של ממש במגמה.