במחלקת המחקר של FXCM ישראל מציינים הבוקר: "לפחות על פי יום המסחר הראשון שלאחר ההודעה הדרמטית, השוק בהחלט הגיב בחיוב לתוכנית של בנק ישראל, אשר החליט להוריד את הריבית ולהקצות לפחות 2.1 מיליארד דולר לבלימת מגמת הייסוף בשקל. הדולר-שקל זינק תוך שעות מ-3.57, אל מעל רף 3.60, ועד 3.615, וזאת בניגוד להתערבויות קודמות שכמעט ולא חולל שינוי בתנועת המחיר.
התוכנית של בנק ישראל מתבססת על הצפי לפיו הגורמים המקומיים והעולמיים בטווח הבינוני והארוך יותר צפויים להמשיך וללבות את מגמת הייסוף של השקל למול האירו והדולר ולסכן באופן ממשי את היצוא הישראלי, ועל כן אין מנוס מהפעלת תכנית ארוכת טווח, סדורה, ובהיקפים גדולים לאין שיעור. כמו כן, ייתכן כי בנק ישראל זיהה סימנים לשבירה דרמטית ממשמשת ובאה בדולר-שקל, אשר הייתה מצניחה את שער החליפין נמוך משמעותית מ-3.5, והבנק רצה להקדים תרופה למכה.
במובן מסוים בנק ישראל מצטרף לבנקים מרכזיים אחרים בעולם, כגון הבנק הפדראלי והבנק של יפן, המנהלים מדיניות מוצהרת של החלשת המטבע במטרה להגן על מגזר הייצוא. מלבד ההשפעה על שער החליפין, אנו עדים לתגובה חיובית של שוק המניות המקומי, אשר רואה במהלך בשורה חיובית למגזר הייצוא ולכלכלה המקומית. זוהי זריקת מרץ גם לשוק המניות.
האם המהלך יצליח? בטווח הקצר אנחנו צפויים לראות עלייה של הדולר-שקל. מבחינת היקפים ביחס לנפח המסחר, 2.1 מיליארד דולר אינו סכום גרנדיוזי במיוחד, אבל מדובר בהצהרת כוונות נחושה הרבה יותר, ובמקביל להתחזקות הדולר בעולם, הדבר בהחלט עשוי לגרום לשינוי מגמה בטווח הקרוב.
התוכנית של פישר למעשה כובלת את יורשו לניהול מדיניות דומה בתחום המט"ח. מדובר בצעד חריג למדי לנגיד רגע לפני סיום תפקידו, ואולם, לאור העובדה כי התוכנית מטבע הדברים מתואמת ומגובה על ידי רה"מ ושר האוצר, יש בכך כדי לומר שמקבלי ההחלטות מעוניינים בנגיד שימשיך במדיניות של פישר.
ומה באשר לשוק הנדל"ן? הורדת הריבית אמנם תתרום במידת מה לפעילות במשק, וברמת האינפלציה הנוכחית הורדת הריבית אינה מסוכנת. ואולם, הורדת הריבית עשויה רק להחריף את מגמת עליות המחירים שאנחנו רואים בחודשים האחרונים בשוק הנדל"ן. בנק ישראל מצוי בין הפטיש לסדן בסוגיה הזו ומנסה לאזן בין האינטרסים של מגזר הייצוא לבין הסיכונים שבהמשך עליות המחירים בשוק הנדל"ן. בסופו של דבר, בנק ישראל מסמן את הפגיעה בייצוא כסכנה חמורה יותר מאשר בועת הנדל"ן".