שוק הקפה הינו אחד השווקים המעניינים ביותר בשוק הסחורות. הפעילות בשוק הקפה הינה שניה בגודלה אחרי שוק הנפט. על פי נתוני ארגון הקפה הבינלאומי תפוקת הקפה צפויה לעלות בשיעור של 6.4% לרמה של 144.6 מיליון שקים (60 ק"ג כל שק) ולהגדיל את מלאי הסיום של שנת 2012\2013. הצריכה הגלובאלית צפויה לעלות בשיעור של 2.1% ל-142 מיליון שקים, וזאת לצד גידול בנפח היצוא בשיעור של 9.6% על רקע הגידול בביקושים בשווקים המתעוררים. למרות העליה הצפויה ביחס המלאי לרמה של 24.6% לעומת 23%, עדיין מדובר ברמה נמוכה ביחס לממוצע בעשר השנים האחרונות העומד על 31%, דבר ממתן את הכוחות התומכים בירידת מחירים.
הערביקה לעומת הורובוסטה: שני זני הקפה המשמשים כבנצ’מארקים ומהווים תחליפים אחד לשני הם הערביקה הנסחר ב-ICE בניו-יורק והרובוסטה הנסחר בלונדון ב-NYSE Liffe. זן הערביקה מהווה כ-60% מהיקף התפוקה העולמי והינו איכותי יותר מהרובוסטה לאור טעמו המיוחד ומתאפיין ברמת קפאין נמוכה יותר. מחירו יקר יותר ביחס לרובוסטה לאור הקושי בגידולו, המתאפשר רק במקומות גבוהים, ורגישותו לאקלים קר.
היצרניות הגדולות של זן זה הן ברזיל, קולומביה, הודו, אתיופיה ותימן. מחירו כיום עומד על 133.9 סנט לפאונד, ומחיר הזן נמצא במגמת ירידה מחודש אפריל 2011, עת הגיע לרמת שיא היסטורית על רקע הביקושים בעולם וההיצע המוגבל. מגמת הירידה של הערביקה הינה תוצאה של גידול בביקושים לתחליפים הזולים יותר ובעיקר לרובוסטה שהיקף הייצוא שלה גדל ב-27% בחמשת החודשים הראשונים של שנת הקפה (חודשים אוקטובר 2012-פברואר 2013) לעומת גידול בפעילות היצוא של הערביקה בשיעור של 2.3% בלבד. בגרף הבא ניתן לראות את הצטמצמות פער התפוקה בין שני הזנים.
תפוקת הערביקה והרובוסטה משנת 1978
למרות ירידת המחירים החדה של הערביקה בשנתיים האחרונות (למעלה מ-56%), רשתות בתי הקפה המשתמשות בפולים אלה כגון סטארבקס אינן ממהרות להגדיל את המלאים, מכיוון שלהערכתם המחירים עשויים להמשיך לרדת. כמובן שהמשך ירידה במחיר חומר הגלם תומך בהגדלת הרווח של חברות הקפה (מניית סטארבקס צמחה ב-66% בשנתיים האחרונות לעומת ה- S&P 500 שעלה ב-18% בלבד). הסיבה העיקרית העומדת מאחורי הערכות להמשך ירידת מחירים היא כי בשנה הקרובה יבול הקפה בברזיל (היצרנית הגדולה בעולם) יהיה גדול מהצפוי, דבר אשר עשוי לתמוך בירידת מחיר הערביקה.
מנגד, הגורמים התומכים בהתייצבות או אף שינוי מגמה הם ירידת המחיר החדה וירידה מהותית בפרמיית "האיכות" של הערביקה על פני הרובוסטה שנסחר כיום במחיר של 102.7 סנט לפאונד (המחירים מותאמים ע"פ ארגון הקפה הבינלאומי - ICO), דבר המשקף פרמייה נמוכה של 31.2 סנט לטובת זן הערביקה האיכותי ביחס לממוצע הרב שנתי והחציון העומדים על 42 סנט ו-34 סנט בהתאמה. לאורך ההיסטוריה, בתקופות בהן פרמיית הערביקה נפלה לרמות של 25 ומטה, חל היפוך מגמה ומחיר הערביקה חזר לעלות או שעלה בעוצמה רבה יותר. רמת הפרמיה לא הגיעה עדיין לרמות אלה, אך המשך מגמת ירידה בפרמיית הערביקה מקטינה את פוטנציאל הירידה של הזן ועשויה לתמוך בשינוי מגמה, וזאת כמובן כתלות בהיקף הביקושים הכללים לקפה בעולם וסביבת ההיצע.
גורם נוסף אשר צפוי למתן את מגמת הירידה של הערביקה הוא חשש מפני ירידה באספקת הערביקה במרכז אמריקה על רקע התפשטותה של פטרייה קטלנית אשר פגעה עד עתה בכ-50% משטחי הקפה במרכז אמריקה, 2.5 מיליון שקי קפה, המהווים 1.7% מהתוצרת הצפויה ב-2013.
להערכתנו, הכוחות הפועלים לירידת מחירי הערביקה התמתנו והסיכון בהשקעה ירד באופן משמעותי. יחד עם זאת, עודף ההיצע הצפוי והעליה בהיקף המלאים תומכים בעליית מחירים מתונה והדרגתית בהובלת הגידול ההדרגתי הצפוי בביקושים בשווקים המתעוררים בטווח הבינוני-ארוך. הגורם אשר עשוי לשנות הערכה זו, ולתמוך בעליית מחירים מהירה יותר הוא המשך התפשטות הפטריה הקטלנית במרכז אמריקה וזעזועי היצע נוספים.
בנוסף, להערכתנו, פוטנציאל צמצום הפרמיה בין הערביקה והרובוסטה מוגבל מאד, ופוזיציית גידור לונג ערביקה-שורט רובוסטה החל מרמת מרווח של 25 סנט תניב רווחי הון למשקיעים בטווח הבינוני.