תחזית של נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז’, לקראת דו"חות חברות הנדל"ן המניב: הערכתנו התוצאות התפעוליות של חברות הנדל"ן המניב המובילות ימשיכו להצביע על יציבות ברמת ה NOI וה FFO. אי עליית המדד הידוע ברבעון תוביל להוצאות מימון נמוכות במעט מהרגיל. בדוחות של הרבעון הראשון לא מבוצעים בדרך כלל שינויים בשווי הנכסים. ממליצים על מליסרון - החזק במחיד יעד של 88 ש"ח; אמות - החזק במחיר יעד של 10.8 ש"ח; עזריאלי - החזק במחיר יעד של 105 ש"ח; גב ים - החזק במחיר יעד של 769 ש"ח.
שיעור התפוסה הגבוה במרכז ת"א משאיר את דמי השכירות ברמות גבוהות. במספר ערים אחרות מסתמנת ירידת מחירים קלה. מסחרי- עדיין קיימים ביקושים גבוהים לחנויות במרכזי הערים ובקניונים. הגברת התחרות משפיעה במספר אזורים. לוגיסטיקה- רמת המחירים נותרת יציבה והיקף הביקושים גבוה. ישנה מגמת גידול בעסקאות בנכסים מסוגCLASS B ומטה. בנכסים מרכזיים עדיין ישנם פערים בין הקונים למוכרים. מסתמנת יציאה של גופים גדולים ממרכז תל אביב (דש-מיטב, כלל ביטוח, אקסלנס, משרד הביטחון) למעגל הראשון/שני של ת"א על מנת לחסוך עלויות.
צפי בענף משרדים: הצפי הינו ליציבות עד כניסת הפרויקטים שבתכנון (שלהערכתנו יהיה עיכוב בחלקם) כאשר קיים חשש מעודף היצע בעיקר באזור המרכז כבר בטווח הקרוב (לפי מאן נכסים צפוי זעזוע בשוק המשרדים בסוף שנת 2013, בעיקר באזור המרכז. לפי אינטר ישראל דווקא לא צפוי זעזוע בשנתיים הקרובות וההיצע יהיה תואם לביקוש, למעט באזור בני ברק). להערכתנו ההיצע החדש במרכז ת"א יהיה מוגבל בשנתיים האחרונות, מה שעשוי לשמור על רמת מחירים גבוהה אך במידה ותגבר המגמה של יציאת חברות ממרכז העיר אזי גם נראה ירידת מחירים בת"א העשויה להשפיע על כלל השוק.
צפי בענף הקניונים: ישנם עדיין ביקושים גבוהים לשטחי מסחר בעיקר בנכסים המובילים אך ישנו חשש כי תחול ירידה בהיקף הפדיונות לאור ההאטה המסתמנת במשק העשויה להשפיע בעתיד על שכר הדירה, בעיקר גם לאור הגדלת הלחץ שמפעילים השוכרים על הקניונים. יש לציין כי במקומות בהם התחרות גוברת ניתן לראות פגיעה בביצועי הקניונים.
הריביות הנמוכות והיעדר האלטרנטיבות שומרים על שווי הנכסים ברמה גבוהה ואין כיום הרבה עסקאות לגבי נכסים איכותיים בשל הפערים בין הקונים למוכרים.
בשורה התחתונה: אנו סבורים כי באופן כללי הדוחות יהיו טובים יחסית. אין ספק שיש חששות מעל הענף (עודף ההיצע במשרדים, האטה שתפגע בהתרחבות של חברות וכן בצריכה הפרטית שתוביל לירידה בפדיונות הקניונים בשלב מאוחר יותר) אך החברות שאנו מסקרים הינן חברות חזקות מאוד ובעלות רכיב ייזום המהווה מנוע צמיחה ולכן פגיעה עתידית בתוצאותיהן (אם תהיה) לא צפויה להיות דרמטית. בשלב זה להערכתנו הענף מתומחר בצורה סבירה והמלצתנו על הענף כולו הינה החזק.