התייחסות דש בית השקעות לטיוטת הצעת התקציב שפרטיה פורסמו אתמול: החדשה העיקרית והחשובה עליה התבשרנו אתמול היא ששר האוצר וראש הממשלה החליטו/אולצו ללכת בדרך שמרנית לטיפול בבעיית הגירעון, לשביעות רצונו של בנק ישראל. הדבר בא לידי ביטוי בחבילת ההתאמות הנדרשות בסך של כ-30-32 מיליארד ש"ח ברמת התקציב השנתי (2014). כמו כן, התקציב בנוי על הערכה שמרנית של גביית מסים בסך של 231 מיליארד ₪ בשנת 2013, נמוכה אפילו מהתחזית של מנהל רשות המסים שפורסמה בתקשורת ועמדה על כ-233-237 מיליארד.
אם הממשלה תאשר את המסגרת המוצעת, היא צפויה לעמוד ביעד הגירעון של כ-3% בשנת 2014, שהוא עדיין קצת יותר גבוה מהיעד של 2.75% אותו קבעה הממשלה ביולי שנה שעברה. אולם, מדובר בסטייה קטנה. וויתור על הקיצוץ הרוחבי מהווה החלטה פוליטית קשה אך נכונה כלכלית.
לגבי הרכב ההתאמות לא נשמעו הצעות חדשות - קיצוץ בביטחון, בקצבאות הילדים,בשכר במגזר הציבורי, בתשתיות ובסעיפים שונים בתקציב. בצד ההכנסות מדובר על העלאת מע"מ, מס הכנסה, מס חברות ושורה של ביטולי פטורים. כ-60% מההתאמה בתקציבצפויה להתבצע בצד הקיצוץ בהוצאות והיתרה בהעלאת מסים.
הרכב ההתאמות צפוי לעבור שינויים משמעותיים בניסיון להתגבר על כל המכשולים בממשלה, בקואליציה ובכנסת עד האישור הסופי של התקציב לקראת חודש אוגוסט. בינתיים, בוודאות גבוהה יחסית ניתן להניח שהמע"מ יעלה ב-1%החל מה-1 באוגוסט וישפיע על המדד (תוספת של כ-0.2%). מנגד,הקיצוץ בקצבאות והעלאת מס הכנסה צפויים להוביל למיתון השפעת המע"מ על האינפלציה במבט לשנה הקרובה.
לסיכום, מדובר בהתפתחות חיובית אשר מקטינה, אך לא מבטלת, את אי הוודאות הכרוכה בסיכון הגירעון מבחינת שוק האג"ח. הצעת התקציב אינה אמורה להשפיע מהותית על תחזיות האינפלציה העתידיות, ולאור הצעדים בהם נוקטת הממשלה האפשרות לסטייה כלפי מטה עדיין גבוהה יותר.