בלאומי ממליצים למכור בחסר את החוזים על אג”ח ממשלת יפן

תקציר הסקירה השבועית של שווקי החוב הבינלאומיים של רוני יונסיאן ואוהד חיים ממחלקת ני"ע זרים בלאומי שוקי הון: ההתמתנות בנתוני המאקרו מארה"ב העלתה שוב את חששות המשקיעים מחזרה של התמתנות בצמיחה האמריקאית. לכך תרמה גם העלייה ברמת הסיכונים הגלובלית הקשורה לגורמים למשברים סביב צפון קוריאה, קפריסין ואף "צעדי הייאוש" המוניטריים של קובעי המדיניות היפניים

הצהרת המדיניות "האולטרה מרחיבה" של ממשלת יפן הובילה להיחלשות מאסיבית של כמעט 20% בשער הין היפני לעומת הדולר בתקופה של פחות מחצי שנה ( כ – 6% מתוכם בשלושת ימי המסחר האחרונים !). זהו שלב נוסף במלחמת המטבעות.

אפשר לראות בקלות את ההשפעה המיידית בבורסה. מאז השני לאפריל עלתה מניית טויוטה היפנית ב – 15%. באותו הזמן מניית יונדאי הדרום קוריאנית נחלשה ב – 10 %, כלומר נפתח פער של כ – 25% בין מחירי שתי יצרניות הרכב הללו, כל זה כמובן במטבע מקומי

מלחמת המטבעות, מגבירה את הסיכוי לעיכוב ה – Exit Strategy של הפד מהמדיניות המרחיבה וכן את הסיכוי לירידה בעתיד של הריבית באירופה שכיום עומדת של 0.75%.

נזכיר שבישיבה האחרונה של ה ECB הוחלט שוב להותיר את הריבית על כנה.

אנו ממליצים למכור בחסר את החוזים על אג"ח ממשלת יפן. הרעיון לייצר שורט על האגרות (באמצעות חוזים) הוא לדעתנו אטרקטיבי בעיקר בגלל הסיבה הפשוטה שההפסד מהפוזיציה הוא מוגבל ביותר. מצד שני, פוטנציאל הרווח הוא גבוה מאוד. בסוף השבוע שעבר הזהיר סורוס מפני מפולת אפשרית בין היפני. "If the yen starts to fall, which it has done, and people in Japan realize that it’s liable to continue and want to put their money abroad, then the fall may become like an avalanche" סביר להניח שבמקרה כזה של מפולת במטבע כפי שמתאר סורוס, האינפלציה תרים ראש והמשקיעים ימכרו אגרות חוב יפניות. התשואות בתרחיש כזה עשויות לטפס מהר מאוד ולייצר רווח למוכרי החוזים על האגרות הממשלתיות.