סקירת המאקרו השבועית של אורי גרינפלד, מנהל מחלקת המאקרו בפסגות.: שר האוצר הודיע הבוקר כי התקציב הדו-שנתי יבוטל וכי הממשלה תחזור לתקציב חד שנתי. עם זאת חשוב להבין כי ההחלטה היא רק לתקציב 2015 והלאה וכי התקציב עליו עובדת הממשלה בימים אלו הוא לשנים 2013-2014. הסיבה לכך היא שהתקציב לשנת 2013 יתקבל כנראה רק ביולי-אוגוסט, ולכן אין שום היגיון בהפרדה בין התקציבים. מעבר לכך, אנו סבורים כי ההחלטה היא מבורכת ונכונה וכי (כפי שרשמנו לא מעט פעמים בשלוש השנים האחרונות) החסרונות של התקציב הדו-שנתי הורגשו ביתר שאת לעומת היתרונות שלו.
ארה"ב: דו"ח התעסוקה לחודש מרץ הפתיע לשלילה ויחד עם נתוני מדדי מנהלי הרכש שהפתיעו גם הם כלפי מטה שלח את התשואות ל-10 שנים ל-1.71%. בדרך כלל אנו נוטים להלל את שוק האג"ח כזה שמגיב יותר לכלכלה ופחות לפסיכולוגיה של העדר. עם זאת, להערכתנו הירידה בתשואות בארה"ב מעט מוגזמת והאכזבה מהנתונים נבעה בעיקר מרמת ציפיות גבוהה מדי. אף אחד מהנתונים שפורסמו בשבוע שעבר לא מלמד על האטה אפשרית בארה"ב אלא בסך הכל על המשך מגמת הצמיחה המרוסנת שמפגין המשק האמריקאי בשנתיים האחרונות. זה כמובן לא אומר שהתשואות יעלו כבר השבוע (או בשבוע הבא) אבל ללא חדשות שליליות בלתי צפויות נראה שרמתן הנוכחית נמוכה מדי. האם זה אומר משהו על התשואות בישראל? לא בצורה ישירה. הקשר בין התשואות בארה"ב לאלו בישראל נחלש באופן משמעותי בשנה האחרונה. עם זאת, בהינתן שאנו מצפים להמשך צמיחה של כ-2% בארה"ב והתאוששות באירופה במחצית השנייה של השנה, הרי שגם בישראל, בהסתכלות ל-2014, הסביבה הכלכלית נראית טוב יותר. לכן אנו מעריכים שלקראת סוף השנה בנק ישראל יחל לאותת על העלאות ריבית (מתונות מאוד), מה שעשוי להשפיע על התשואות בשוק המקומי.