תגובתו של נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז’, בהמשך לפרסום דו"חות מליסרון. דוח מעורב לחברה. הNOI (לא כולל בריטיש) עלה בכ-2 מ ש"ח לעומת הרבעון השלישי ל-93 מ ש"ח. הNOI הכולל הסתכם ב-254 מש"ח לעומת 250 מש"ח ברבעון הקודם ו-צפי שלנו ל-252 מש"ח. ברבעון הקודם היו הוצאות חשמל גבוהות מהרגיל.
ה-FFO של החברה ממשיך לעלות מ-102 ברבעון השלישי ל-109 הרבעון (צפי ל-100 מש"ח), בין היתר על רקע החלפת חוב יקר בחוב זול (ב- 2012 גייסה החברה בשוק חוב בהיקף של כ-1.6 מיליארד ₪ בריבית המופחתת בכ-1.5% מהחוב שהוחלף).
החברה ביצעה ברבעון מחיקות שווי בהיקף של כ-143 מש"ח. כמחצית מהמחיקות הינן בגין מכירת קניון רננים וקניון סביונים תמורת כ-1.01 מיליארד ₪ לאחר תאריך המאזן לנוכח דרישת הממונה על ההגבלים העסקיים כחלק מהמיזוג עם בריטיש. בשנה הקרובה צפויה החברה לממש 3 נכסים. המחצית השניה של השערוכים נובעת מחולשה של מספר קניונים ובעיקר קניון השרון בנתניה וקניון לב חדרה הסובלים מהתגברות התחרות באזור.
ברבעון הקרוב צפוי להיפתח הגרנד קניון בבאר שבע. הקניון הענק (45 אלף מ"ר) צפוי להיפתח בתפוסה לא מלאה (פחות מ-75%) לאור קושי בהשכרת שטחים בשנה האחרונה. כנראה שגם בבאר שבע התחרות החזקה משפיעה והקניון יצטרך להוכיח בעתיד את יכולתו למשוך מבקרים רבים ושוכרים נוספים .
בשנת 2013 תחלק מליסרון דיבידנד בהיקף של 150 מש"ח המשקף תשואת דיבידנד נאה של קרוב ל-5%.
בחודשים האחרונים מתגברות הטענות בנוגע לגובה דמי השכירות והתנהגות הקבוצות המובילות בענף הקניונים, בעיקר לנוכח הקשיים מהם סובלות מספר רשתות. מה שעשוי להשפיע לרעה יותר על שכ"ד הדירה להערכתנו הינה התחרות המתגברת במספר אזורים וייתכן שגם הינה האטה כלכלית שעלולה לפגוע משמעותית בפדיונות. אנו סבורים כי הנכסים החזקים ישמרו על מעמדם החזק בכל אזור ונכסים פחות איכותיים עשויים להיפגע. בכל מקרה אנו לא צופים ירידות משמעותיות בשכ"ד ובNOI של הקבוצות הגדולות בטווח הקרוב.
בשורה התחתונה: דוח תפעולי טוב לחברה המצביע על צמיחה אך עולה ממנו נורת אזהרה בקשר להשפעת התחרות המתגברת במספר אזורים כגון חדרה, נתניה ובאר שבע. בטווח הרחוק עשויה התחרות אף לגדול עם הקמת מרכזי קניות נוספים. עדכון המודל גוזר העלאת מחיר היעד מ-86 ₪ ל-88 ₪. עליית המניה בחודשים האחרונים הינה מוצדקת בעיניו אך לאור צמצום הדיסקאונט אנו מורידים המלצתנו להחזק.