עיקרי דברי שמעון גל, הממונה על החטיבה העסקית בבנק הפועלים, בועידת "כלכליסט" מהיום: לפני קרוב לשנתיים, בחודשים האחרונים של שנת 2008, החל בעולם משבר כלכלי ופיננסי חריף ביותר, ברמות שלא היו מאז השפל הכלכלי הגדול של שנות ה-30.
מדי בוקר פתחנו ברעד את העיתון, או נכנסנו לאינטרנט, כדי לגלות איזה בנק, חברת ביטוח או מוסד פיננסי קרסו או עומדים על סף התמוטטות. ביניהם היו שמות מפוארים שנחשבו לחסינים, כמו "להמן בראדרס", "בר סטרנס". אפילו ענקים כמו "סיטיבנק" ו"אי.איי.ג’י" נזקקו לסיוע ממשלתי.
הנחות היסוד של המערכת הבנקאית העולמית התערערו. השיח הבנקאי הפך לניהול חשיפות וסיכונים גם מול מי שרק אתמול היה סמל ליציבות בנקאית.
כתוצאה מכך, יש רבים בישראל שמספרים לעצמם שהכלכלה הישראלית הוכיחה חוסן מרשים, שכמעט לא נפגענו מן המשבר. זה נכון רק בצורה חלקית. אני מציע לכל אלה מאיתנו שטופחים לעצמם על השכם להיזכר במה שהתרחש כאן. אני מבקש להזכיר:
המשבר הפיננסי, שהחל עם נפילת שוק ה"סאב-פריים" באמצע 2008 בארה"ב, והחריף מאוד עם קריסת "להמן בראדרס" ב-2008, התגלגל במהירות לכל העולם וגם אלינו. אחד מגילוייו הקשים ביותר היה המשבר בשוק אגרות החוב המכונת "קונצרניות".
המשבר חשף את העובדה ששוק האשראי ובעיקר החוץ בנקאי סיפק אשראי במחירים שלא שיקפו את הסיכון האמיתי. כתוצאה מכך ירד שווי האג"ח, וחלק מהן נסחרו במחירים המשקפים תשואה שנתית של עשרות אחוזים. העתיד נראה מעורפל מאוד, ובהחלט לא ורוד. כתוצאה מכך, השיח הציבורי הכלכלי התרכז ,רק לפי שנה, בנושאים כמו רשת ביטחון לקרנות הפנסיה וקופות הגמל, הבטחת תשואה, ואפילו הזרמה ממשלתית בסכומים משמעותיים באמצעות רכישת אג"ח ע"י משרד האוצר.
חלפה רק שנה, וכדברי המשוררת – כאילו לא היו הדברים מעולם. המגמה השלילית התהפכה החל מתחילת 2009, ומגמת הנסיקה במדדי המניות המשיכה אל תחילת שנת 2010 ונעצרה רק לאחרונה, בעקבות המשבר הקשה באירופה, שהחל ביוון, אך מאיים גם על מדינות אחרות.
אצלנו, במהלך השנה האחרונה, בשוק האג"ח הקונצרניות הוסיפו המחירים לעלות. התשואות הנגזרות ממחירי האג"ח הנוכחיים מגלמות ירידה משמעותית של פרמיית הסיכון, פרמיה המשקפת רמה דומה לרמה ששררה לפני המשבר של שנת 2008. אציג לפניכם כמה נתונים מספריים המשקפים מגמה זו:
הנפקת אג"ח – במהלך 2009 הונפקו 23.6 מיליארד ₪ לעומת שנת 2008 בה הונפקו 12.1 מיליארד ₪. ברבעון הראשון של 2010 הונפקו 6.4 מיליארד ₪ חלק מסכום זה ע"י חברות בעלות דירוג נמוך או ללא דירוג.
מגמה זו לא פסחה על הנפקות אג"ח בענף הבניה והנדל"ן. בשנת 2009 חלה עלייה בהנפקת אג"ח בענף שהסתכמו ב – 5.3 מיליארד ₪ לעומת 4.9 בשנת 2008 וברבעון הראשון גויסו אג"ח בסך של 1.4 מיליארד ₪.