תגובתה של אילנית שרף, אנליסטית פסגות ברוקראז’, בתגובה לדו"חות רמי לוי שפורסמו הבוקר: דוח חיובי נוסף אך מתחת לצפי.בדוחות Q4 צמחו המכירות ב- 20% בהשוואה לרבעון המקביל, והסתכמו ב 700 מ’ ₪, בהתאם לצפי. שיעור הרווח הגולמי הסתכם בכ- 22% בדומה לצפי אך שיעור הרווח התפעולי (4.2%) היה נמוך בהשוואה לצפי (4.8%).
מכירות – הצמיחה במכירות מוסברת בצמיחה חדה ב- SSS וגידול בשטחי המסחר: הצמיחה החדה ב- SSS של כ 9.5% (צפי ל-4.1%) מיוחסת להערכתנו למעבר של לקוחות לרמי לוי ע"ח המתחרות (2/3) ומהעלאת מחירים (1/3). נציין כי במהלך 2012 צמחו המכירות ב- SSS ב- 6.82% בעוד הצריכה הפרטית צמחה בכ- 4.2% (נומינלי), כלומר כ- 2.6% בצמיחה נבעה ממעבר של לקוחות לרשת של רמי לוי.
שטחי המכירה הסתכמו ברבעון הנוכחי בכ- 36.9 אלף מ"ר בממוצע (צפי 36 אלף מ"ר), בהשוואה לכ- 30.9 ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ- 16.5%.
המכירות למ"ר עלו במעט והסתכמו ברבעון ב- 18.91 אלף ₪ בהשוואה ל- 18.89 אלף ₪ ברבעון המקביל.
הרווחיות הגולמית הסתכמה ב- 22%, בדומה לשיעור הרווח הגולמי ברבעון הקודם ומעל הרווחיות הגולמית ברבעון המקביל (21.5%). העלייה מול המקביל מוסברת בעיקר בהעלאת מחירים, שתבוא לידי ביטוי באופן מלא להערכתנו ברבעון הראשון של 2013.
רווחיות תפעולית – הוצאות מכירה ושיווק מוגברות לקראת פתיחת סניפים חדשים, עלייה בהוצאות תקורה (חשמל, ארנונה ושכר), הובילה לשיעור רווחיות תפעולית של כ 4.3%, נמוך בהשוואה לרבעון (5.9%) וגבוה בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד (4.2%) שהיה תחת השפעת המחאה החברתית. ממוצע שיעור הרווחיות התפעולית במחצית השניה (5.1%) בדומה לרווחיות התפעולית השנתית. בנטרול עלויות הקשורות בפתיחת סניפים חדשים, הרשת מציגה רווחיות תפעולית גבוהה יותר תוך פער נאה לעומת המתחרות (שופרסל 3.4%) ועל אף שבגולמי מרוויחה פחות (כ- 22% בהשוואה לכ- 26% בשופרסל).
פתיחת סניפים - במהלך הרבעון הרביעי נפתח סניף חדש, מודיעין ישפרו. ב- 2013 צפויים להיפתח 4 סניפים נוספים בנוסף לסניף בעכו שנפתח לפני שבוע ימים (סה"כ החברה מדווחת על צפי לפתיחת 5 סניפים ב-2013) ו- 4 סניפים נוספים במהלך המחצית הראשונה של 2014. ענף הקמעונאות מצוי בקונסולידציה ועוסק בעיקר בשימור המצב הקיים, כך שהרשת צפויה להיות מבין הבודדות שצומחות.
עליית מחירי המזון - בעקבות עלייה במחירי הסחורות החקלאיות בעולם, נרשמה עליית מחירים ברבעון הנוכחי ברשתות הקמעונאיות. אנו צופים המשך עליית מחירים גם ברבעון הראשון של השנה, אם כי באופן מוגבל, על רקע התחרות בענף וההתמתנות הכלכלית.
שורה תחתונה: Q4 אופיין בהמשך צמיחה גבוהה בהכנסות, הודות לפתיחת סניפים וצמיחה חדה ב-SSS. אנו צופים המשך צמיחה במכירות ב- 2013 על רקע פתיחת סניפים ועלייה ב- SSS (אם כי בשיעור מתון יותר מ- 2012). התחרות וההתמתנות בצריכה הפרטית ימנעו להערכתנו שיפור בשולי הרווחיות התפעולית מעבר ל- 5%. אנו נבחן את מחיר היעד וההמלצה לאחר הכנס השנתי.