אגוד מעלים את מחיר היעד של דלק רכב ל- 30.7 ₪ מ-27 ש"ח ב"תשואת חסר". פיננסית – הדוח מושפע לטובה מהיחלשות הין שמסדר לחברה הכנסות מימון גבוהות. הבשורה הטובה: צפי להכנסות מימון גבוהות גם ברבעון הראשון של 2013. עם זאת, בהמשך השנה השפעה זו צפויה לדעוך.
ריאלית – שער הין לא שיפר את הרווחיות הגולמית. גם כי לא מוכרים מספיק מאזדות וגם כי שער הין משפיע בד"כ בפיגור מסוים. הבשורה הטובה: ההשפעה בפיגור עשויה לשפר את שולי הרווח הגולמיים של הרבעון הקרוב יחד עם עליית נתח מאזדה במכירות.
החברה מצמצמת את הלוואותיה בין. מדובר בבשורה פיננסית חיובית שברבעון 4 הפחיתה משמעותית את החוב הפיננסי של החברה (ותרמה להעלאת מחיר היעד). הבשורה החיובית הנוספת היא כי החברה מתכוונת להמשיך להפחית את החוב הפיננסי מה שעשוי ליצור הפחתה נוספת בחוב הפיננסי כבר ברבעון הבא ובאופן כללי להקטין את התנודתיות במניה בעקבות שערי חליפין. מאידך, זוהי נורת אזהרה למשקיעים שתולים את ערך המניה בעיקר בהתנהגות הין וסומכים על כך שימשיך להיחלש – השפעתו על דוחות החברה תקטן בעתיד.
מספר הרכבים שנמכר ברבעון 4 חלש במיוחד כשמאזדה כמעט מחוץ למשוואה. הבשורה הטובה: שיעור הגידול במכירות ב- 2013 עשוי להיות דו ספרתי על רקע השקות חדשות: מאזדה 6 הושקה בינואר, פורד פיאסטה וקוגה במרץ וביולי תגיע סוף סוף מאזדה 3 חדשה.
בצד הפחות חיובי, גוברת התחרות בשוק החלפים ושירותי המוסך על רקע כניסת מתחרים חדשים. אמנם שיעורי הרווח הגולמי במגזר כמעט לא ירדו ב- 2012, אבל שולי הרווח התפעולי ירדו בהחלט בשנים האחרונות, מ- 30.9% ב- 2010, ל- 21.5% ב- 2012. מגזר זה שמהווה בערך 11% מהמכירות, מייצר סביב ה- 30% מהרווחיות.
בשנת 2013 צפויה לגדול גם התחרות במגזר מכירת הרכבים. מעבר לתחרות שיצר המיסוי הירוק, הקטנת נתח הליסינג ושינוי העדפות הצרכנים לטובת מכוניות קטנות, דלק רכב צפויה להיתקל בתחרות מצד יבוא מקביל של איילון מוטורס שהחלה לייבא מתחילת השנה דגמי פורד פוקוס וכן מצד חברות הליסינג שהחל מה- 1 ביוני יוכלו למכור רכבים שיוכרו כיד ראשונה עם 0 קילומטראג’.
שנת 2013 נפתחה עם חולשה מסוימת בעיקר עקב מכירות נמוכות של פורדים בפברואר. אבל אם החולשה הזו בפורדים לא תכביד מדי על המכירות בהמשך השנה, אנו צופים היפוך מגמה בעיקר בחלק השני של השנה לכשתושק המאזדה 3 החדשה, מה שעשוי להוביל לשיעור גידול של עד 10% אפילו, על רקע מכירות נמוכות באופן חריג בסוף שנה שעברה.
תוצאות הרבעון הרביעי היו נמוכות מהצפי שלנו בעיקר מכיוון שהצפי שלנו נעשה לפני שפורסמו נתוני המכירות החלשים של דצמבר. עדכון התחזיות כולל בעיקר הנמכה של שיעורי הרווח הגולמי לטווח ארוך לאזור ה- 11.2% - גבוה משיעורי הרווח האחרונים אך נמוך מבעבר מתוך הכרה כי יהיה מאד קשה לחזור לשיעורי רווח גבוהים יותר בעתיד עקב השינויים במבנה ענף הרכב. מאידך, החוב הפיננסי ירד בצורה משמעותית כחלק ממדיניות חדשה של החברה להפחית את החוב בהבנקאי במטבע ין. מחיר היעד עולה לפיכך ל- 30.7 ₪. ההמלצה – תשואת חסר.