כלכלני בנק הפועלים בסקירה שבועית על שוק המניות הישראלי: עליות שערים קלות מתחילת השנה. חרף גורמי אי-הוודאות רשם שוק המניות המקומי בחודשיים הראשונים של 2013 תשואה חיובית עם עליות של עד כ-5% במדדי המניות הכבדות. עם זאת, עליות אלו נרשמו תוך מחזורי מסחר נמוכים יחסית, כשרמת הפעילות היומית עדיין מתקשה לחצות את רף מיליארד השקלים. במבט לעתיד אנו סבורים כי שוק המניות עדיין מאוים על ידי מספר גורמי אי-ודאות. בראש הרשימה נמצאת האווירה הכלכלית שכן מרבית האינדיקטורים ממשיכים להצביע על האטה בקצב הצמיחה של הכלכלה המקומית, וקיים חשש מפני גזירות כלכליות, אשר יפגעו ברווחיות החברות ובביקושים המקומיים. גם האווירה הגלובלית עודנה רחוקה מהתייצבות- גורם אי-הוודאות התורן מגיע מתוצאות הבחירות באיטליה.
מדד הפחד נמוך יחסית. למרות העלייה המסוימת באי-הוודאות נראה לפי שעה כי תחושת הביטחון של המשקיעים עדיין חזקה יחסית. סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף ממשיכות להיות נמוכות מאוד, סביב רמה ממוצעת של כ-13%-14% בלבד. רמות אלו מצדיקות שימוש במכשיר זה הן לצורך ביטוח הרכיב המנייתי בתיקי ההשקעות והן לצורך יצירת אסטרטגיות חשיפה בעלויות נמוכות יחסית.
המשקיעים ימתינו לעונת הדוחות. במהלך החודש הקרוב יפורסמו הדוחות הכספיים של החברות לרבעון הרביעי ולשנת 2012. מלבד פרסום תוצאות העבר, המעניין לכשעצמו, צפויות חברות רבות לספק את הנתונים המעניינים באמת – בחינת שוקי היעד וצפי לתחזיותיהן לשנה הנוכחית. אנו צופים כי שוק המניות יגיב בעיקר ליעדים שתצבנה ההנהלות לביצועי החברות בשנה הקרובה. נזכיר, כי על פי הערכתנו, ביצועי החברות המסוקרות מתוך רשימת ת"א 25 צפויים לרשום בשנה הקרובה מגמה מעורבת בהשוואה ל-2012. התמונה הכללית תציג, להערכתנו, שיפור ברווחיות המצרפית של החברות במדד, אולם בחלוקה ענפית תימשך השונות בין הענפים השונים. אנו מעריכים, כי ענף התקשורת צפוי להמשיך ולסבול מהרעה, כשמנגד צפוי שיפור בענפי המזון, האנרגיה והנדל"ן. יתר הענפים יציגו, להערכתנו, מגמה מעורבת בתוצאותיהם.
המשקיעים הזרים עדיין כאן. על פי נתוני בנק ישראל, המשקיעים הזרים ממשיכים להביע אמון בשוק המניות המקומי. על פי הבנק המרכזי, ב-2012 כולה רכשו משקיעים זרים מניות מקומיות בכ-428 מיליון דולר נטו. נתון מעודד עוד יותר הוא הערכת בנק ישראל כי בחודשים ינואר-פברואר רכשו משקיעים זרים מניות מקומיות בסכום של כ-430 מיליון דולר נטו. מדובר בזריקת עידוד משמעותית לשוק המקומי אשר ממשיך לזכות באמון המשקיעים הגלובליים חרף אי-הוודאות המקומית והגלובלית.
לפי שעה גורמי הסיכון שרירים וקיימים (חשש מפני גזירות תקציביות, האטה בכלכלה המקומית והסיכונים הגיאופוליטיים). לפיכך אנו עדיין רואים לנכון להחזיק ברמת חשיפה נמוכה יחסית ברכיב המנייתי המקומי תוך הדגשת רמת הסיכון הגבוהה ברכיב זה בטווח הקרוב. כמו כן ניתן להמשיך ולנצל את הרמה הנמוכה יחסית של סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף על מנת ליצור חשיפה לשוק באמצעות אסטרטגיות מעו"ף, ולחליפין להגן על הרכיב המנייתי בתיקים באמצעותן. בחלוקה ענפית אנו רואים לנכון למקד את התיק במניות דפנסיביות, שמאופיינות ביציבות בפעילותן. מנגד, אנו ממליצים לצמצם חשיפה למניות בעלות בטא גבוהה לשוק ההון.