תחזיתה של אילנית שרף, אנליסטית פסגות ברוקראז’, לקראת דו"חות רמי לוי. תפרסם את תוצאותיה לרבעון האחרון ולשנת 2012 ב- 17.03.2013. צופים דוח חיובי נוסף שיתאפיין בצמיחה של כ 20% במכירות ביחס לתקופה המקבילה אשתקד ומכירות בהיקף של כ- 702 מלש"ח.
הצמיחה מבוססת להערכתם בעיקר על פתיחת סניפים. שטחי המכירה הסתכמו להערכתנו ברבעון הנוכחי בכ- 36 אלף מ"ר בממוצע, בהשוואה לכ- 30.9 ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ- 16.5%. צמיחה ב- SSS של כ 4.1%, המושפעת בעיקר ממעבר של לקוחות לרשתות הדיסקאונט לנוכח המצב הכלכלי, כמו גם לנוכח העלאת מחירים, שבאה לידי ביטוי באופן חלקי ברבעון הנוכחי.
הרווחיות הגולמית צפויה להסתכם ב- 21.9%, מעט נמוך בהשוואה לשיעור הרווח הגולמי ברבעון הקודם (22%) ומעל הרווחיות הגולמית ברבעון המקביל (21.5%). העלייה מול המקביל מוסברת בעיקר בהעלאת מחירים, שתבוא לידי ביטוי באופן מלא ברבעון הראשון של 2013.
רווחיות תפעולית - הוצאות מכירה ושיווק מוגברות לקראת פתיחת סניפים חדשים, יובילו לרווחיות תפעולית של כ 4.8%, נמוך בהשוואה לרבעון קודם בו הסתכם שיעור הרווח התפעולי ב- 5.9% וגבוה בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, 4.2%. בנטרול עלויות הקשורות בפתיחת סניפים חדשים, הרשת מציגה רווחיות תפעולית גבוהה אף יותר תוך פער נאה לעומת המתחרות. נציין כי שופרסל הציגה שיפור ברווחיות גם מול המקביל וגם מול הקודם, זאת לנוכח מאמצי התייעלות לצד שמירה על הקיים (לא פותחת סניפים חדשים). עם זאת, שיעורי הרווחיות של שופרסל עדיין נמוכים והסתכמו ברבעון האחרון ב- 3.4% בלבד.
פתיחת סניפים - במהלך הרבעון הרביעי נפתח סניף חדש, מודיעין ישפרו. הסניף גדול ביחס לגודל הממוצע של הסניפים ברשת והוא כולל שטח מכירות של כ- 2,400 מ"ר. במהלך הרבעון הראשון של 2013 צפויים להיפתח שני סניפים נוספים בעכו ובקדימה. ענף הקמעונאות מצוי בקונסולידציה ועוסק בעיקר בשימור המצב הקיים, כך שהרשת צפויה להיות מבין הבודדות שצומחות. כמו כן, הרחבת מכירות מקוונות לסניפים נוספים משפרת את פדיון הסניפים הרלבנטיים בשיעור דו ספרתי נמוך.
עליית מחירי המזון - בעקבות עלייה במחירי הסחורות החקלאיות בעולם, נרשמה עליית מחירים ברבעון הנוכחי ברשתות הקמעונאיות. אנו צופים המשך עליית מחירים גם ברבעון הראשון של השנה, אשר תוביל לשיפור הרווח הגולמי על מוצרים שהוזלו משמעותית בתקופת המחאה החברתית. עם זאת, יש לקחת בחשבון שבטווח הקצר יתכן מצב בו לא תצלחנה הרשתות לגלגל את מלוא העלייה על הצרכן הסופי, לנוכח ההתמתנות הכלכלית.
פעילות הסלולר גדלה בקצב מתון. על אף מאמצי השיווק האגרסיביים (מנויי ב- 1 ₪) אנו מעריכים כי הרשת גדלה בקצב מתון יחסית. נציין כי לפי הפרסומים השונים, לאחרונה חלה התעוררות בגיוסים ובמהלך פברואר גייסה הרשת כ- 2.6 אלף מנויים נטו.
שורה תחתונה- צפי לדוח טוב עם המשך צמיחה גבוהה בהכנסות, הודות לפתיחת סניפים וצמיחת SSS גבוהה יחסית לענף. צופים העלאת מחירים במהלך 2013, אם כי באופן מוגבל מאוד על רקע התחרות והתמתנות הצריכה הפרטית. המשך פתיחת סניפים צפויה להוביל להמשך הלחץ על הרווח התפעולי, כפי שראינו בשנים האחרונות. אנו נבחן מחדש את ההמלצה ומחיר היעד לאחר פרסום הדוח הכספי.