להערכת כלכלני בנק לאומי, בטווח הקרוב מגמת המסחר תושפע מהנעשה מעבר לים, ותתנהל בעיקר על רקע ההתפתחויות בנוגע לתקציב ולמדיניות המוניטארית בארה"ב. בזירה המקומית, לא מן הנמנע כי במועד אישור התקציב בהמשך השנה הקיצוצים הצפויים להיכלל בו עלולים לפגוע ביתר שאת בשוק. סטיות התקן הגלומות בחוזים על מדד המעו"ף נמצאות ברמה נמוכה יחסית. אלו מאפשרת לבצע הגנות על תיק ההשקעות במחיר נוח.
אג"ח: לאור רמת התשואות הנמוכה בחלקו הקצר של העקום ורמת הסיכון במח"מ הארוך הם ממליצים על החזקת חלקו הממשלתי של התיק במח"מ בינוני. בשל היות ציפיות האינפלציה הנוכחיות משוק ההון עומדות ברמה דומה להערכות החזאים הם נותרים בהמלצתם לתמהיל מאוזן בין האפיק הצמוד לזה השקלי. זאת, לאור רמת אי-הוודאות בנוגע להתפתחות קצב האינפלציה בטווח הבינוני.
לאור רמת התשואות הנמוכה באפיק הקונצרני, הם סבורים כי יש להקפיד על בחירת אגרות חוב בהן התשואה הצפויה הולמת את הסיכון. זאת, תוך התמקדות בחברות תזרימיות ובאג"ח בעלות מח"מ קצר (עד 3 שנים).
מט"ח: הלך הרוח החיובי בעולם צפוי לתמוך בשקל בטווח הקרוב. גם בהמשך, צפוי שערו של השקל להתמך בתנועות הון נכנסות ובהשפעת תחילת הפקת הגז בישראל. עם זאת, עלייה אפשרית בסיכון הגיאופוליטי המקומי עשוייה להביא להיחלשות זמנית במטבע המקומי. להלן סקירה שפרסמו בסוף השבוע:
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת, על רקע המגמה בשווקים מעבר לים. במרבית השבוע נרשמו עליות שערים אך ביום ה’ התהפכה המגמה ומימושים חדים נרשמו על רקע פרסום פרוטוקול ישיבת הריבית האחרונה של הבנק המרכזי בארה"ב, שגרר הערכות כי ההרחבה הכמותית תסתיים בעיתוי מוקדם מהצפוי. מרבית העליות שנרשמו במהלך השבוע נמחקו ביום ה’ כאשר מדדי המעו"ף והבנקים השילו כ- 1.9% וכ- 2.6% בהתאמה. לחיוב בלטו מדדי הנדל"ן ות"א נפט וגז. עוד בלט בעליות שערים מדד התקשורת על רקע רמת המחירים הנמוכה אליה הגיעו מניות הענף.
סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף נותרו יציבות ברמה נמוכה באופן יחסי של כ-13%. רמה נמוכה זו מאפשרת לבצע הגנות על תיק ההשקעות במחיר נוח.
ביום ה’ פקעו אופציות המעו"ף לחודש פברואר ברמה של 1214.57 נקודות, המגלמת ירידה חדה של 2.2% ממדד הבסיס. מחזור הפקיעה הסתכם בכ- 800 מיליון בלבד לעומת כ-1.2 מיליארד ₪ בחודש ינואר ובהשוואה למחזור פקיעה ממוצע של כ-0.9 מיליארד ₪ בשנת 2012 כולה.
פורסם האמדן הראשון לצמיחת התוצר ברבעון הרביעי 2012: השבוע פרסמה הלמ"ס אמדן ראשון לצמיחת התוצר ברבעון הרביעי של שנת 2012 . הצמיחה ברבעון האחרון הסתכמה בכ- 2.5% בלבד בהמשך לצמיחה של 2.8% ברבעון השלישי ו- 2.7% ברבעון השני. בבחינת רכיבי הצמיחה בולטת ירידה של 0.7% בהוצאה לצריכה פרטית, דבר המעיד על השפעת ההאטה בכלכלה הריאלית על הרגלי הצריכה של הפרטים. בנוסף, בלטה גם השפעת ההאטה הגלובאלית בירידה של 1.6% בייצוא סחורות ושירותים. צירוף הנתונים מעיד על השפעתה המסתמנת של ההאטה הגלובאלית הן על הסקטור העסקי והן על הציבור. בשל האמור, צפויות חברות רבות במשק לעמוד מול אתגרים לא מבוטלים במהלך השנה, במיוחד חברות מוטות ייצוא וצריכה.
סקטור האנרגיה ממשיך לרכז עניין: גם השבוע ריכז ענף האנרגיה עניין. נזכיר, כי בשבועיים האחרונים התגברו חששות המשקיעים לגבי האפשרות שחברת האנרגיה האוסטרלית "וודסייד" תיסוג מכוונתה להיכנס למאגר לוויתן. במהלך השבוע פרסמה "וודסייד" את דוחות הרבעון הרביעי וציינה כי במידה והעסקה תמומש תחזיק החברה ב- 30% מהזכויות במאגר. נזכיר כי עסקת "וודסייד" מורכבת ממספר שלבים ותנאים כאשר בין היתר נקבע בהסכם כי "וודסייד" תשלם 200 מיליון דולר במועד ההסדרה הרגולאטורים בנוגע לייצוא גז מהמאגר ותשלום נוסף של 350 מיליון דולר עם קבלת החלטה סופית בנוגע לבניית מתקן הנזלה.
במקביל, השבוע דווח בתקשורת על כך שמו"מ מתנהל עם טורקיה בדבר בניית תשתית הולכה ימית לייצוא גז למדינה. אמנם, הפרסום לא אושר באופן רשמי אך הפוטנציאל הגלום בו, באם יתממש, גבוה. נציין, כי במידה ואכן יונח צינור גז לטורקיה הוא יאפשר גישה יבשתית למדינות נוספות באירופה ועשוי להגדיל את הרווחיות מייצוא על פני החלופה של הנזלת הגז (LNG), הכרוכה בעלויות הקמת מתקן ושינוע ימי, שייפגעו ברווחיות השורה התחתונה.
להערכתנו, הביקוש הקשיח לגז הטבעי, כמו גם הסבירות הגבוהה שבשנים הקרובות ייגבר הביקוש לגז וכדאיות הייצוא תגבר תומכים בהשקעה בו בעת הנוכחית וזאת מעל למשקלו בשוק.
בנק ישראל משנה את הקצאת ההון הנדרשת בגין משכנתאות:
השבוע פרסם המפקח על הבנקים הנחיות בדבר השינוי בהפרשות לחומ"ס וכרית ההון הנדרשת בנוגע להלוואות לדיור. על פי טיוטת ההנחיות יאלצו הבנקים לרתק הון רב יותר לצורך עמידה ביחס הלימות ההון הנדרש. הצעד האחרון של ב"י בנוגע למגבלות על המשכנתאות נועד לצנן את צד הביקוש בשוק הדיור, בעיקר על רקע רמת הריבית הנמוכה והגידול המתמשך בסך המשכנתאות (גידול של כ- 76% בחמש השנים האחרונות עפ"י ב"י). בנוסף, העובדה כי הבנקים יצטרכו להגדיל את ההון המרותק ביחס להלוואות תקטין את הסיכון שבחשיפת הבנקים להלוואות לדיור.
לאחר ההודעה נסחרו מניות הבנקים במגמה מעורבת כאשר מניות הבנקים החשופים יותר לשוק המשכנתאות נסחרו בירידות של מעל ל- 1%. ביום ה’ הובילו מניות הבנקים את הירידות בבורסה ומכפיל ההון המשוקלל בו נסחר הענף כיום עומד על כ- 0.81, לאחר שבמהלך שבוע המסחר התקרב המכפיל לרמה של 0.83.