בהמשך לרשימת המעקב מתחילת חודש ינואר 2013, מידרוג מודיעה על הורדת דירוג נוספת לסדרות האג"ח שבמחזור של חברת אלביט הדמיה מ- B2 ל- Ca. כמו כן, מוציאה מידרוג את סדרות האג"ח שבמחזור מרשימת מעקב ומציבה אופק שלילי.
במסגרת דוח הדירוג האחרון, הורידה מידרוג את דירוג סדרות האג"ח שבמחזור של החברה לדירוג B2 ואף הכניסה את הסדרות לרשימת מעקב. הורדת הדירוג נעשתה לאור הערכת מידרוג, כי גברו עד מאוד הסיכונים בפניהם עומדת החברה, בין היתר, לאור קשיים שהתגלו בקבלת דיבידנדים מחברת הבת – פלאזה סנטרס, לצד המשך העיכובים בפעילות בהודו וירידת שווי האחזקות הסחירות. במקביל, הכנסת החברה לרשימת מעקב גילמה את ההערכה כי המצב שתואר לעיל עלול להביא את החברה לכשל פירעון כבר בטווח הזמן הקצר.
ביום 06.02.2013 הודיעה החברה, כי דירקטוריון החברה פנה לנאמני סדרות א’ ו-ב’ לדחיית מועד תשלום רכיב קרן האג"ח. בנוסף, בימים האחרונים החליט דירקטוריון החברה על הקפאת תשלומי הריבית לסדרות האג"ח זאת בהמשך לתהליך הידברות שמקיימת החברה על מנת לגבש מתווה מוסכם להסדר מול בעלי האג"ח בסדרות השונות.
על פי מידרוג, מהלך זה, אשר מביא לאי עמידה בהתחייבויות החברה במועדן, מוגדר ככשל פירעון לכל דבר ועניין. לאור זאת וכפי שצויין בדוח הדירוג הקודם, מודיעה מידרוג על הורדת דירוג נוספת אשר משקללת את ההפסד הצפוי לבעלי האג"ח, בהינתן כשל פירעון (LGD) בתרחיש של RUN-OFF.
תרחיש ה- RUN-OFF בוחן כיצד, להערכת מידרוג, צפויים מימושי כלל נכסיה של החברה – תחת הנחה של מימוש מהיר ותרחישי רגישויות – לשרת את חוב האג"ח, תוך התחשבות בשימושים נוספים ורמות הנדחות השונות. מקורות החברה העיקריים שנלקחו בחשבון הינם שוויין הסחיר של מניות פלאזה סנטרס ואלביט מדיקל, חילוץ תזרים ממימוש מלונות החברה בבלגיה ורומניה ומימוש פעילות החברה בהודו. על פי תרחיש ה- RUN-OFF, מידרוג מעריכה, כי שיעור ההפסד הצפוי לבעלי האג"ח תואם את רמת הדירוג Ca, המשקף הסתברות גבוהה ששיעור ההפסד הצפוי ינוע בין 30%-50%, כאשר מידרוג מעריכה, כי קיימת סבירות גבוהה לשיעור הפסד גבוה בתוך הטווח האמור. ראוי לציין, כי קיימת תנודתיות רבה בין תרחישי הרגישות, המשקפת שינויים בשווי שוק של מניות סחירות, יכולת לחלץ תזרים בגין פרמיית שליטה בפלאזה סנטרס וכדומה.
הצבת אופק הדירוג השלילי נובעת מהעובדה כי ככל שיתגלו קשיים נוספים, בין אם בכל הקשור למימוש המקורות ובין אם בגין קשיים הקשורים בהגעה להסכמות עם הצדדים הקשורים בפעילות החברה, יתכן שיעור הפסד גבוה אף יותר, אשר ישקף דירוג נמוך יותר.