הסקירה השבועית של הכלכלן הראשי של דש בית השקעות, אלכס זבז’ינסקי: מדד המחירים לצרכן ירד בחודש ינואר ב-0.2%, והיה נמוך מהתחזית שלנו לאי שינוי. הסעיפים העיקריים שהיו נמוכים מהתחזית כללו ריהוט וציוד, בריאות (בעיקר בגלל תרופות מרשם וביטוח בריאות), תרבות (עריכת מסיבות ונופש) ותקשורת (שירותי סלולר). היו גם סעיפים שהיו גבוהים מן התחזית, בפרט סעיף הדיור שירד רק ב-0.1% לעומת התחזית לירידה של כ-0.5%, וסעיף החינוך שעלה בשיעור חד של 1.5%, במיוחד בגלל החינוך הקדם יסודי שעלה ב-5.4%. בסעיפים רבים מורגשת ההשפעה של ייסוף השקל.
המדד הנוכחי היה אומנם דומה לממוצע של מדדי המחירים בחודש ינואר בעשור האחרון, אך הוא עדיין מבטא את ההאטה במשק. סעיף הדיור ירד פחות מהרגיל, אך סעיפי צריכה רבים ירדו יותר. יחד עם זאת, הממוצע של שני המדדים האחרונים היה גבוה יותר מאשר הממוצע הרב שנתי.
צופים שב-12 החודשים הקרובים יעלה המדד ב-1.8%, כאשר העלייה צפויה להתרחש בין חודש מרץ לחודש אוגוסט. בחודש פברואר צפוי המדד להישאר ללא שינוי. להתייקרות הדלק תהיה השפעה חיובית עיקרית על המדד. מנגד, הוזלה עונתית של מחירי ההלבשה וירידה בסעיף הדיור ובתקשורת צפויות לקזז את העלייה בדלק.
הנקודה המשמעותית ביותר בהתפתחות המחירים הינה המשך העלייה במחירי הדירות בבעלות שהתייקרו ב-1%. בסה"כ קצב עליית מחירי הדיור ב-12 החודשים שהסתיימו בחודש נובמבר הגיע ל-6.7%, כאשר מרבית העלייה התרחשה ב-6 החודשים האחרונים (ראו תרשים 3).
עלייה במחירי הדיור עשויה להשפיע על מחירי השכירות הכלולים במדד המחירים. בחודש ינואר ירד סעיף הדיור במדד, שמשקף את מחירי השכירות, פחות מהממוצע הרב שנתי שעומד על ירידה בשיעור של 0.5%. מחירי השכירות עלו ב-12 החודשים האחרונים בקצב של 2.9%. אנו צופים שהקצב יואט לכ-1.5%.
המשך עלייה במחירי הדירות מהווה שיקול נגד המשך הורדות הריבית. יחד עם זאת, הנתונים האחרונים עדיין מתייחסים לתקופה של לפני כניסתן לתוקף של המגבלות החדשות על המשכנתאות של בנק ישראל. חולשה במשכנתאות עשויה להוות סימן מקדים לרגיעה במחירי הדירות.