השקעה מעניינת אותה כדאי לבחון היא מניית חברת אנגל משאבים. החברה עברה תהפוכות רבות בתחילה תחת ידיו של יעקב אנגל, מאוחר יותר בבעלותו של שעיה בוימלגרין וחברת אזורים עד שלבסוף בשנת 2011 עברה הסדר חוב ונמכרה למשפחת מוריס האנגלית (אחת המשפחות העשירות בבריטניה).
במסגרת ההסדר השקיעה משפחת מוריס מעל ל- 70 מ’ ₪ בתמורה ל- 53% ממניות החברה. כיום נסחרות מניות החברה לפי שווי של כ- 21.5 מ’ ₪ וזאת לעומת הון עצמי של כ- 240 מ’ ₪.
ייתכן ובעקבות ההודעה שפורסמה אמש ישנה כאן הזדמנות מעניינת:
"בעל השליטה מסר לה כי ... הוא יעביר לחברה סך של 5 מיליון אירו במהלך חודש זה ... וסך של 5 מיליון אירו נוספים במהלך חודש מרץ 2013". הזרמת הכספים לחברה תתבצע בצורת הלוואת בעלים כך שבעלי המניות לא ידוללו באחזקתם.
בשורות הבאות ננסה לנתח את משמעות ההודעה עבור בעלי המניות ואת ההזדמנות שאולי היא מציגה כפי שאנחנו רואים אותה.
כפי שציינו ההון העצמי של החברה עומד על כ- 240 מ’ ₪, אולם הון עצמי זה מורכב גם מנכסים הנמצאים במזרח אירופה ואשר קשה לנו להעריך נכונה את שוויים. מה הוא שווי החברה אם מנכים נכסים אלו מן המאזן ומייחסים להם שווי אפס?
בידי החברה נכסים בישראל אשר שוויים עומד על כ- 364 מ’ ₪. בנוסף, בידי החברה יתרות מזומנים בשווי של כ- 80 מ’ ₪ (30 מ’ ₪ סולו + 50 מ’ ₪ הלוואות בעלים חדשות). כנגד נכסים אלו עומדות הלוואות מבנקים בהיקף של כ- 140 מ’ ₪ והתחייבויות לבעלי אג"ח בהיקף של כ- 190 מ’ ₪.
מכך נגזר כי סה"כ שוויה הנוכחי של החברה, מבלי להתחשב ברווחים הצפויים לחברה מפרויקטים לבניה שבבעלותה במרכזי ביקוש כגון ת"א או נתניה, הינו כ- 114 מ’ ₪.
הואיל ולחברה כ- 5.4 מ’ מניות ניתן לגזור מחיר שנשמע מוגזם של 21 ₪ למניה וזאת לעומת מחיר שוק של 4.25 ₪ בלבד.
אפסייד עתידי נוסף אשר לא נלקח בחשבון על ידינו עשוי להגיע כמובן מביצוע הפרויקטים שחיכו להזרמת המזומנים מן הבעלים, וכן מעסקת מכירת נכסי החברה במזרח אירופה תמורת 75 מ’ ₪ - עסקה אשר כבר דווחה ע"י החברה וצפויה להתבצע במהלך המחצית הראשונה של השנה.
מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.