את אפבילון זה אולי מתחיל לשעמם, אבל גם השבוע הם מעריכים כי משהו מתחיל לזוז בכלכלה הגלובלית, ובמידה מסוימת גם בארץ. נתחיל בזירה המקומית. היה זה בנק ישראל שציין בהודעת הריבית האחרונה כי מספר אינדיקטורים מעידים על התייצבות ברמת הפעילות המקומית. במקביל, הבנק המרכזי גם ער לכך שרמת הסיכון בכלכלה הגלובלית פחתה. התבטאותו זו של בנק ישראל מתקשרת היטב עם סקר ציפיות התעשיינים לרבעון הראשון של השנה. לאחר שהרבעון האחרון של 2012 התאפיין בירידה חדה ברמת הפעילות הכללית במשק, התעשיינים אמנם חוזים שחלק מהמגמות השליליות תמשכנה, אם כי במידה פחותה באופן ניכר. התחזיות המשופרות מקיפות את כל רכיבי הסקר, אם כי יש לציין כי רוב הפרמטרים עדיין חוזים ירידה, גם אם קטנה, ברמת הפעילות. יש לציין שהסקר נערך לפני הבחירות. ניתן להניח שבמידה ותתגבש בישראל ממשלה יציבה שתציג סדר עדיפויות חדש, יהיה בכך בכדי להעלות את רמת הביטחון העסקי והצרכני, מה שעשוי לשפר באופן מהותי יותר את הסקרים הבאים.
אחד הדברים המעניינים שעולים מן הסקר קשור ברמת המלאים. מאחר והסנטימנט השלילי אפיין את המגזר העסקי והצרכני, רמת התפוקה של התעשייה ירדה בשל הירידה בביקושים. במקביל לכך, רמת המלאים ירדה במידה ניכרת, כאשר מלאי חומרי הגלם רשם את הירידה החדה ביותר מאז הרבעון השני של 2009. גם מלאי המוצרים הגמורים רשם ירידה רבעונית שנייה ברציפות. בשלב מסוים יהיה צורך למלא את מדפי החנויות מחדש. התהליך הזה יכול להוות זרז חיובי לשינוי ברמת הפעילות במשק. מן הסתם, על מנת שתרחיש כזה יתממש, יש צורך שגורמים נוספים כמו ממשלה יציבה והמשך שיפור בכלכלה הגלובלית יתמכו בכך.
גם לגבי המגמות בכלכלה הגלובלית ניתן ללמוד במידה מסוימת מהסקר. לאחר חמישה רבעונים רצופים שבהם נרשם מאזן נטו שלילי (יותר יצואנים צופים ירידה) בציפיות למשלוחי יצוא, חוזים התעשיינים שינוי מגמה, וכפי שניתן לראות בגרף המצורף, רובם (רוב קל אמנם) צופים עלייה בהיקפי היצוא.
זה מתקשר היטב למגמות הבולטות בכלכלה הגלובלית (ובעיקר בארה"ב ובסין) של העת האחרונה שמצביעות על עלייה בקצב הצמיחה. למשל, ההזמנות למפעלים בארה"ב עלו בחודש דצמבר בשיעור של 1.8%, תוך עלייה בולטת של 4.6% בהזמנות למוצרים בני קיימא. מדד הפעילות בתעשייה (ISM) רשם עלייה מעבר לציפיות לרמה של 53.1, תוך שכל רכיביו רושמים שיפור נאה לעומת החודש הקודם.
בשולי החדשות הכלכליות התפרסם נתון חשוב. מדד התעסוקה במגזר השירותים רשם עלייה לרמה של 57.5, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2006. חשיבותו של הנתון הזה נעוצה בכך שסקטור השירותים מהווה את הענף הגדול ביותר מבין כל ענפי הכלכלה בארה"ב, והשינויים בו יכולים להעיד על מגמות עתידיות מבחינת תעסוקה, שכר, צריכה ועוד.
נתוני המקרו מהווים המשך נאה לרווחיותן של החברות בארה"ב. נזכיר שטרם פרסום הדוחות, עלה החשש שרווחיות החברות ברבעון הרביעי של 2012 תיפגע בשל הציפיות מההשלכות של הצוק הפיסקלי. בשל כך, הערכות הרווח והציפיות הונמכו. למרבית ההפתעה, עונת הדוחות הנוכחית מתגלה כאחת החזקות מזה זמן רב. נכון לעד לפני שבוע, 63.1% מהחברות היכו את תחזיות הרווח, השיעור הגבוה ביותר מאז הרבעון הרביעי של 2010. בעוד ששורת הרווח עשויה להטעות לעיתים, הרי שורת ההכנסות יכולה להיחשב כנתון אמין יותר. למעלה מ 62% מהחברות היכו את תחזית ההכנסות, זאת לאחר שבשני הרבעונים הקודמים נרשם שיעור נמוך מאוד של חברות שהכנסותיהן עלו על הציפיות.
כפי שנכתב בתחילת הסקירה, זה מתחיל "לשעמם". מגמת השיפור בכלכלה הגלובלית היא ברורה למדי. היא ניכרת בשלל ענפים, הן יצרניים והן שירותיים. המגמה הזו מתחילה לחלחל גם למקומות "מוכי אסון" כמו אירופה ובמידה קטנה מאוד גם למשק שלנו. ניתן להניח שהמשך המגמה הזו ישפיע במידה רבה גם על המשק הישראלי בשל היותו מוטה יצוא באופן מובהק.
לפיכך, וכפי שציינו בשבועות האחרונים, אנו סבורים שהמגמות הללו ימשיכו לתמוך בשווקי המניות, תוך עלייה הדרגתית בתשואות של אגרות החוב.