תשואותיהן של אגרות החוב הממשלתיות של ארצות הברית נמצאות במגמת עליה החל מאמצע חודש יולי 2012 והתשואה לפידיון של האג"ח הארוך (10 Year Treasury Note) המהווה סמן כלכלי ופיננסי בשוקי ההון נמצא ברמה הגבוהה ביותר מאז חודש אפריל אשתקד, וזה צפוי לעקוף את הרמה הפסיכולוגית של 2% כבר בזמן הקרוב.
היום הבנק הפדראלי ימסור את הצהרת המדיניות המוניטארית במסגרת ועידת השוק הפתוח ואיננו צופים הפתעות לאחר שבהודעה הקודמת בסוף חודש דצמבר 2012, הודיע יו"ר הבנק על הגדלת היקף רכישות האג"ח, וזאת בכדי לשמור על תשואות אג"ח נמוכות אשר מהן נגזרות הריביות במשק. אי שינוי במדיניות ובטון ההצהרה ביחס להצהרה הקודמת עשוי לתמוך בהמשך עליית התשואות בשוק האג"ח הממשלתי.
גרף: אג"ח 10 שנים ארה"ב
עליית התשואות נובעת מההתפתחויות הכלכליות האחרונות אשר ממשיכות להגדיל את תיאבון המשקיעים לסיכון. קיימים מספר גורמים עיקריים התומכים בסנטימנט השלילי בשוק האג"ח הממשלתי האמריקני ודוחפים את התשואות למעלה, ביניהם הירידה בסיכונים הפיננסיים על רקע משברי החוב בארה"ב ואירופה, שיפור מסוים בנתונים מאקרו כלכליים, עליה בציפיות האינפלציה במקביל לעליה במחירי האנרגיה והמתכות, ועל רקע הדוחות הכספיים של החברות הנסחרות בארה"ב אשר מפתיעים לחיוב (יש לציין כי התחזיות הנוכחיות נמוכות ביחס לתחזיות שנמסרו חודש לפני פתיחת עונת הדוחות). גורמים אלה יחד עם רמת התשואות הנמוכה בשוק האג"ח תומכים בעליה בתיאבון לסיכון בקרב המשקיעים. מנהלי השקעות השקיעו כ-36 מיליארד דולר מתחילת החודש בקרנות מנייתיות ברחבי העולם, והמספר צפוי לעקוף את רמת ה-40 מיליארד דולר עד סוף החודש – היקף ההשקעות הגבוה ביותר משנת 2007, ןהסטת ההון ממשיכה לתדלק את שוק המניות.
גרף מכפיל רווח
יחד עם זאת, יש לזכור כי למרות הירידה בחששות המשקיעים מפני אירועי קיצון בארה"ב ואירופה והשיפור המסוים בתנאי הכלכלה, קיימים עדיין סיכוני צמיחה, והתחזיות של הגופים הכלכליים והציבוריים ואלה שפועלים ללא מטרות רווח, ביניהם ה-IMF והבנק העולמי ממשיכים לשמור על תחזיות צמיחה נמוכות, כאשר מספר רב של מדינות באירופה צפויות להציג צמיחה ריאלית שלילית או חיובית הקרובה לאפס. בתחזיתו האחרונה עדכן הארגון את תחזיות הצמיחה כלפי מטה של ארה"ב, גוש היורו ומדינות התעשייתיות באסיה, והעריך כי הכלכלה העולמית צפויה לצמוח בשיעור של 3.5% לעומת ממוצע רב שנתי של כ-4.5-5% בשנים שלפני פרוץ המשבר. הבנק העולמי בסקירתו האחרונה העריך צמיחה אף נמוכה יותר בשיעור של 2.4% ב-2013. רוב הארגונים צופים עליה בקצב הצמיחה ב-2014 תוך ירידה בסיכונים הפיננסיים, אך יחד עם זאת הם מעריכים קצבי צמיחה נמוכים בשנים הקרובות ביחס לממוצע הרב שנתי. הסיכונים בעולם מתרכזים בהשפעות הכלכליות של הריסון הפיסקאלי באירופה וארה"ב על רמת הביקושים בעולם ופעילות הסחר הבינלאומית.
קונה/מוכר מניות בארה"ב? יש לנו פתרון בשבילך »
מאחר והסיכונים הכלכליים עדיין קיימים והבנק הפדראלי נחוש לשמור על רמת ריביות נמוכה באמצעות הותרת ריבית ה-FED ברמת האפס, המשך הגדלת המאזן ומדיניות רכישות האג"ח, איננו צופים עליה דרמתית בתשואות האג"ח בארה"ב. מחודש אוגוסט 2011, עת סימנו תשואות האג"ח טריטוריית מסחר חדשה אשר נעה ברמות הנמוכות מ-2%, בכל פעם שעלו התשואות מעבר ל-2% הן הגיעו בשיאן לרמה של 2.3%, דבר אשר עשוי לקרות גם הפעם ואולי אף גבוה יותר אם ציפיות האינפלציה בארה"ב ימשיכו לעלות. לאור הסיכון באג"ח הארוך אשר משפיע גם על אגרות החוב המקבילות בישראל, אנו ממליצים לשמור על מח"מ בינוני.
תוכנה לניתוח טכני חדשה – שבועיים התנסות חינם »
מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.