לאומי: איננו משנים את מחירי היעד שלנו - לא של אורמת תעשיות ולא של אורמת טכנולוגיות

עדכון של אלה פריד, אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון, לאורמת תעשיות ואורמת טכנולוגיות: שתי שיחות הועידה שקיימו אתמול אורמת תעשיות ואורמת טכנולוגיות אישרו את מה שרוב המודלים בשוק ההון מגלמים כבר מזמן: נורת’ בראולי הפועלת בשלב זה בהספק של כ-27 MW בממוצע תמשיך לפעול באיזון EBITDA ובהפסד תפעולי לא מהותי.

נקודות עיקריות משיחות הועידה שקיימה אורמת אמש: אורמת טכנולוגיות תבצע הפחתה של 230 מיליון דולר בגין נורת’ בראולי; אורמת תעשיות תבצע הפרשה נוספת של כ-140 מיליון דולר.

אורמת תעשיות בלבד (בשל הבדלי IFRS) תבצע הפחתה של כ- 40 -30 מיליון $ בתחנת ג’רסי וולי הפועלת בהספק של 7 MW ולא 12 MW כמתוכנן.

הצבר של מגזר המוצרים עלה ב-70 מליון $. בנובמבר עמד הצבר על 192 מליון דולר.

נוסיף, כי אורמת תכננה להשתחרר מהחוזים הקיימים עם אדיסון קליפורניה בנורת’ בראולי (85 $ קילו וואט/שעה), אשר אינם גבוהים דיים להצדיק השקעה נוספת בתחנה זו.

העובדה שאדיסון לא שיחררה את אורמת, או ליתר דיוק התחרטה ביחס לשחרור התחנה מאספקת חשמל במחיר זה, מהווה דווקא איתות חיובי לעליית מחירים. אורמת תכננה השקעה נוספת בנורת’ בראולי ועמדה לחתום על הסכם עם לקוח חלופי במחיר 105 $ לקילו וואט/שעה. נציין, כי עקב שינוי דעתה של אדיסון וביטול המהלך הוקדמה ההפחתה. בשל הבדליIFRS תמחוק אורמת טכנולוגיות 230 מיליון דולר ואילו אורמת תעשיות תשלים הפחתה בהיקף של כ- 250 מיליון דולר במצטבר.

התחנה הנוספת שבה בוצעה הפחתה היא ג’רסי ואלי בנבדה. תחנה זו מתקשה, בשל סיבות גיאולוגיות, לפעול בהספק של 12 מגה ואט והיא פועלת בשלב זה בהספק של 7 מגה ואט בלבד. בשל הבדלי IFRS אורמת תעשיות לבדה תבצע הפחתה של כ- 40 -30 מיליון $ בתחנת ג’רסי וולי המגלמת את ההפרש בין עלויות ההקמה לתזרים מהתחנה. אנו מעריכים את ההשפעה בפועל על התזרים של החברה בכ-1% אחוז.

לבסוף: העדכון ביחס לצבר של מגזר המוצרים, אשר עלה ב-70 מליון $, הוא בשורה חיובית. בנובמבר עמד הצבר של אורמת על 192 מליון דולר.

שורה תחתונה: ההשפעה על אומדן השווי אינה מהותית. לפיכך, איננו משנים את מחירי היעד שלנו - לא של אורמת תעשיות ולא של אורמת טכנולוגיות (24 ₪ ו- 28 דולר, בהתאמה). בשל פוטנציאל ה-M&A אנו ממליצים על חשיפה משולבת לאורמת תעשיות ואורמת טכנולוגיות.