”האם הבורסה בת”א יוצרת פיזור מספיק עבור משקיע או שעליו להוציא נתח נוסף מהשקעותיו לחו”ל?”

אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי אגף נכסים ומחקר, כלל-פיננסים: ג’ים סטאק מאינווסטק הציג גרף ממחקר שבדק את משך הזמן של שווקים שוריים (שוק עולה) מאז 1929. מהמחקר עולה כי הראלי הנוכחי בארה"ב, שהחל במארס 2009, הגיע היום לגיל 3.8 שנים – שזהו משך החיים הממוצע של שווקים שורים מאז 1929. האם השוק השורי הפעם יתארך להיות ארוך משמעותית מהממוצע, או שמא הוא קרוב לסופו הטבעי? מי שחושב חיובי מאמין שהמדיניות המוניטארית המרחיבה של הפד (בהובלת הריבית הריאלית השלילית) מבטיחה שמדובר יהיה במחזור חיובי ארוך מהרגיל, מי שחושב שלילית טוען שהצורך של הממשל להפחית מרמות המינוף הגבוהות (הקטנת הוצאות) יוביל לראלי מוגבל בלבד. להערכתנו, ישנה סבירות גבוהה יותר לראלי ארוך מהממוצע, גם בשל הנפילות החדות יותר שבאו לפניו.

להשקיע בחו"ל דרך הבורסה בת"א: משקיעים רבים מבינים את היתרונות של השקעות בחו"ל לפיזור השקעות, אך אי אפשר להתעלם מהעובדה שחלק לא קטן מהחברות בבורסה בת"א הן בעצמן חברות גלובאליות. אם כך, נשאלת השאלה האם הבורסה בת"א יוצרת פיזור מספיק עבור משקיע או שעליו להוציא נתח נוסף מהשקעותיו לחו"ל? השוואה שביצענו בין המניות המקומיות למניות הגלובאליות הנסחרות במדד ת"א 25 העלתה שאכן קיים שוני גדול בין ההתנהגות שלהן. למעשה החברות הגלובאליות נסחרו לאורך רוב השנה במתאם גדול יותר לשוק האמריקאי מאשר לשוק המקומי הישראלי. עם זאת, המספר הקטן יחסית של מניות גלובאליות בת"א גרם למשקיע בהן לסבול תנודתיות גבוהה יותר, שלא בהכרח מתאימה למשקיע שמטרתו היא הקטנת סיכון. מכאן, שמדד ת"א 25 וקל וחומר מדד ת"א 100 (שמפוזר יותר בחו"ל), יוצרים עבור המשקיע פיזור השקעות מסוים בחו"ל, אך לא כזה שמייתר גם השקעה ישירה.

אבל לא כל האנשים אוהבים את אותו הדבר, יש כאלה שמעוניינים בחשיפה גדולה יותר לכלכלה המקומית ויש כאלה שמעדיפים שווקים מתעוררים. 

אור ירוק: אירופה ממשיכה להחלים. ביום חמישי האחרון, תשואת האג"ח ל -10 השנים של ספרד שברה את מחסום ה-5% וסגרה בתשואה של 4.88%, זאת לעומת תשואה של 7.7% בחודש יולי 2012. באופן דומה התשואות ל-10 שנים באיטליה צנחו מ-7.2% לפני כשנה ל-4.15% בחמישי. אומנם בימים האחרונים אלה חזרו לעלות מעט, אך המגמה הארוכה, שהחלה באוגוסט האחרון, לאחר שהבנק המרכזי האירופי (ECB) החזיר את האמון בשווקים כשאמר שיעשה כל מה שצריך כדי לשמור על אירופה מאוחדת, נמשכת. אני אומר שהאירופאים האלה בסדר, הם מוזרים אבל בסדר...