דברי יו"ר רשות ניירות ערך, פרופ’ שמואל האוזר בכנס תגמול בכירים. הבעיה העיקרית בכל מה שנוגע לתגמול בכירים: העדר מתאם בין התרומה של המנהל/בעל השליטה לתוצאות העסקיות של החברות (performance) לבין גובה התגמול/בונוס למנהל. צריך לפתור את בעיית העדר המתאם לטובתם של המשקיעים, לטובת שוק ההון ולטובת המשק בכלל.
מה מקור הבעיה? האם זה נובע מההפרדה בין מנהלי החברות ו/או בעלי שליטה לבין בעלי מניות מיעוט? ההפרדה בין מנהלי החברה ו/או בעלי השליטה בה (agents) לבין מנהלי המניות (principals) – בעיית הנציג (הסוכן) - עלולה לגרום לעלויות נוספות שמושתות על החברה (עלויות הסוכן), בין השאר, בשל האפשרות של בעלי שליטה לצרוך על חשבון כלל בעלי המניות.
בעטיה של הפרדה זו, לעיתים ההחלטות העסקיות של החברה יכולות להיות מנותבות לאפיקי השקעה שמביאים למירב תועלתם של נושאי משרה בחברה ו/או חלק מבעלי מניותיה, ולאו דווקא לתועלתם של כלל המשקיעים. בהקשר של תגמול למנהלי חברה/בעלי שליטה, הבעיה מתחדדת נוכח הצורך לקשור בין גובה התגמול לבין התוצאות העסקיות.