בבית ההשקעות מיטב מעריכים כי המשק צפוי לצמוח ב-3.6% בשנת 2013. עם זאת, צמיחת הליבה במשק (ללא השפעת הגז) תהיה נמוכה מ-3%. הם מוצאים כי הישראלים מעמיקים החשיפה למניות בחו"ל. הזרים משקיעים באיגרות חוב מקומיות. להלן סקירה שפרסמו הבוקר:
בסקירות קודמות הצבענו על כך כי הקיטור יצא מהמשק הישראלי. עדות מרכזית לכך קיבלנו השבוע, כאשר הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה את האומדן המעודכן שלה לצמיחה בשנת 2012. האומדן מבוסס על נתונים שנאספו עד חודש נובמבר. בנוסף, הוא גם מכיל עדכון של שיעור הצמיחה לרבע השלישי.
בראיה על הרבעים השונים, מהדיווח עולים הדברים הבאים:
• ביצוא נרשמה ירידה ברבע השלישי, לעומת האצה ברבע השני. למעשה, התרחבות היצוא בשנת 2012 תהיה החלשה ביותר (1.0%) מאז 2009, שבה נרשמה התכווצות של 9.4% ביצוא.
• הצריכה הפרטית נחלשה משמעותית. לאחר התרחבות של 7.4% בראשית השנה, נרשמה האטה ברבעים השני והשלישי של 2012, לכדי 1.4% ברבע השני ועד ל-0.5% ברבע השלישי. החולשה המרכזית בהוצאה הפרטית הגיעה מהידרדרות של 4.2% בהוצאה הפרטית לנפש בשנת 2012. כלומר הישראלים מוציאים פחות על מוצרי נוחות ובמיוחד על כלי רכב (ירידה ריאלית של 9.1% ב-2012).
• במנוגד לרמה גבוהה של השקעות בנכסים קבועים בשנת 2011, בכל שלושת הרבעים הראשונים של 2012 נרשמה ירידה. יתר על כן, ההידרדרות הלכה והעמיקה כאשר ברבע השלישי נרשמה התכווצות של 6.1% בהשקעות, לאחר צמצום של 1.3% בלבד ברבע השני וירידה של 0.4% ברבע הראשון. נציין, כי החולשה המשמעותית בתחום ההשקעות הגיע מתחום כלי התחבורה לתעשייה.
כך, שיעור הצמיחה ברבע השלישי הסתכם ב-2.8%, לעומת האומדן הקודם שפורסם לפני כחודש בו העריכו בלמ"ס כי הצמיחה ברבע השלישי הסתכמה ב-2.9%. יתר על כן, ואולי החשוב מכל, היא העובדה כי שיעור הצמיחה ברבע הנדון היה הנמוך ביותר מאז הרבע השני של 2009, כלומר בשלוש וחצי השנים האחרונות.
לפי הערכת הלמ"ס המשק צמח בשנת 2012 ב-3.3%, שגם הוא הנמוך ביותר מאז 2009, שנה שבה צמח המשק ב-1.1%. מטרידה עוד יותר היא ההבנה כי הגורמים אשר האיצו את הפעילות המשקית היו הפעילות בתחום השירותים הציבוריים והקהילתיים אשר התרחבו ב-3.9% (ראו תרשים משמאל).
למעשה, הנתונים המעודכנים הללו ודיווחים אחרים, לדוגמא המדד המשולב של בנק ישראל או סקרי הצרכנים והתעשייה מצביעים על כך כי גם אם המשק לא מתכווץ, הוא איבד את המומנטום בצורה משמעותית במהלך 2012. להתפתחות זו השפעה משמעותית ושלילית על עוצמת הצמיחה בשנת 2013, הואיל ובמהלך השנה נרשמה היחלשות בעצמת הצמיחה ולא האצה. כלומר, 2013 מתחילה מרמה נמוכה של פעילות.
על רקע תגליות הגז המשק הישראלי צפוי לצמוח, להערכתנו, ב-3.6% בשנת 2013. אם נתעלם מהשפעת השימוש במקורות הגז הטבעיים של ישראל ("תמר" ; ראו הרחבה בסקירה של השבוע שעבר) על המשק בשנת 2013, ניתן בהחלט היה לצפות כי שיעור הצמיחה יעמוד על 2.7% עד 3% בשנת 2013.
יתר על כן, תגליות הגז לא ישנו את מחזור העסקים במשק בשנת 2013 ולא יסייעו משמעותית לענפי המשק השונים. על כן, אנו לא יכולים לנקוט גישה אופטימית במיוחד ביחס לתעסוקה, אשר צפויה להמשיך ולטפס, גם אם בקצב צנוע, לכדי 7.5% בסוף 2013. נזכיר, כי העדכון הבא של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה יפורסם בחודש מארס.
הישראלים מעמיקים את ההשקעה במניות בחו"ל
תושבי ישראל השקיעו בחודש נובמבר סך של 767 מיליון דולר במניות בחו"ל. התפתחות זו מגיעה לאחר השקעה של 295 מיליון דולר במניות בחודש אוקטובר ושל 788 מיליון דולר בחודש ספטמבר.
מנגד, נראה כי הישראלים פחות אופטימיים ביחס לאיגרות החוב אשר בהן ביצעו מכירה של 234 מיליון דולר בחודש נובמבר, בהמשך לצמצום של 59 מיליון דולר באוקטובר.
יחד עם זאת, בראיה ארוכת טווח, הן באג"ח והן במניות ישנה עדיין עדנה, בכל האמור להשקעות של ישראלים מעבר לים. הדבר בא לידי ביטוי בכך, שבאחד עשר החודשים הראשונים של 2012 השקיעו הישראלים סך של 3.6 מיליארד דולר במניות זרות, כאשר הזרם הלך להתחזק לאורך השנה. בנוסף, השקיעו סך של 1.6 מיליארד דולר באיגרות חוב זרות.
התושבים הזרים, גם הם מעמיקים את השקעותיהם בשוק המקומי. עם זאת, כאן המגמה היא לטובת איגרות החוב – ובמיוחד הממשלתיות – ופחות לכיוון המנייתי. כך, בחודשים יולי עד ספטמבר (אנו משמיטים את המחצית הראשונה, על רקע מימושי המק"מים החדים) רכישות איגרות החוב (ממשלתיות, מק"מ וקונצרניות) הסתכמו ב-1.3 מיליארד דולר, בהשוואה ל-0.3 מיליארד דולר בלבד במניות.
דיווחים אלו מצביעים על כך שתנועות ההון להשקעות, בחודשים האחרונים הן אל מחוץ לישראל, כלומר מייצרות ביקוש נטו למט"ח. מגמה זו, קוזזה בחלקה בתנועות המט"ח אשר נוצרות עקב פעילות ריאלית במשק (סחורות) ותחומים אחרים כמו גם מהיחלשות הדולר בעולם, על רקע המצוק הפיסקלי, דבר אשר תרם בחלקו להתחזקות השקל כנגד הדולר האמריקאי.