ביום חמישי לאחר המסחר פרסמה מלאנוקס אזהרת רווח חמורה לגבי התוצאות של הרבעון הרביעי. ההכנסות צפויות להסתכם בכ- 119-121 מל’ דולר במקום 145-150 מל’ דולר בתחזית הקודמת. הראל פיננסים: הסיבות לכך הן חולשה בכלכלה העולמית וכן בעיה טכנית מול ספק שדחתה חלק מההזמנות למחצית הראשונה של 2013. מחיר המניה בחודשיים האחרונים רימז על חדשות רעות באופק ועל עליה ברמת אי הוודאות סביב פעילות החברה. למרות שמחיר המניה עשוי לשקף נקודת כניסה מעניינת מבחינת שווי, אנחנו סבורים כי ייקח לחברה זמן לשקם את אמון המשקיעים שנפגע ולכן אנחנו מורידים את המלצתנו מתשואת יתר לתשואת שוק ואת מחיר היעד מ- 100 דולר ל-63 דולר .
הסיבה לירידה היא חולשה מקרו כלכלית – ובנוסף דחיית הזמנות לחלק ממערכת ה-56 GB FDR בהיקף כולל של כ- 20 מל’ דולר. אנחנו מאמינים כי חלק מן הסכום הזה יחזור להכנסות במחצית הראשונה של 2013. הרווח למניה הצפוי לרבעון הרביעי עומד על 65 סנט וזה לעומת תחזית מקורית של 1.07 דולר למניה.
מה צפוי ברבעון הראשון? – החברה בשלב זה לא מגיבה על תחזית לרבעון הראשון והיא תעשה זאת במהלך שיחת הועידה לסקירת תוצאות הרבעון הרביעי ב- 23/1. יחד עם זאת יתכן ונראה בצד חולשת השווקים גם אלמנטים של עונתיות ברבעון הזה שעשויים לבשר על תחזיות חלשות מן הצפי .
אחד הלקוחות הגדולים צבר עודף מלאים – סיבה נוספת לירידה היא הצטברות מלאים בקרב אחד הלקוחות הגדולים של מלאנוקס (החברה לא מפרסמת מי הלקוח). הצטברות מלאים זו הובילה להקטנת רכישות עד שהמלאים יתנכו. מדובר באירוע חד פעמי באופיו אבל הוא חלק מהפסיפס הכללי של חולשה מקרו כלכלית שמשפיעה על תוצאות החברה .
אז מה עושים עכשיו – ? אנחנו מורידים את המלצתנו לתשואת שוק ואת מחיר היעד ל-63 דולר. במחיר של 51 דולר (בו המניה נסחרת בתל אביב בשעות אלו) מכפיל הרווח הנגזר לשנה הבאה עומד על 15.6 או 12.6 בניכוי מזומן. מלאנוקס מעריכה כי היא תציג צמיחה שנתית ב-2013 לעומת 2012 אבל לא ברור אם מדובר בשורת ההכנסות (סביר) או שורת הרווח (פחות סביר). בשלב זה, למרות שהשווי והמכפילים נראים מעניינים אנחנו מורידים את ההמלצה לתשואת שוק.