כלכלני לאומי מעריכים כי קיים סיכוי לא מבוטל להמשך התיקון בשוק המניות המקומי. הערכה זו נתמכת הן בציפייה למימושי רווחים לאחר גל העליות האחרון, והן בחששות מפני דחיית מועד פתרון בעיית הצוק הפיסקאלי בארה"ב. כמו כן, בהתחשב ברמות המחירים אליהן טיפסו חלק ניכר ממניות המעו"ף, ובאתגרים הרבים הצפויים ללא מעט מהן, בעת הנוכחית הם מעדיפים השקעה במניות השורה השנייה על פני מניות השורה הראשונה.
אג"ח: הם ליצים על החזקת חלקו הממשלתי של התיק במח"מ בינוני, תוך שמירה על תמהיל מאוזן בין האפיק הצמוד לזה השקלי. אג"ח קונצרני – המגמה החיובית באפיק עשויה להתמתן. על כן, הם סבורים כי יש להקפיד על בחירת אגרות חוב בהן התשואה הצפוייה הולמת את הסיכון תוך התמקדות בחברות תזרימיות אשר השלימו בהצלחה סבב גיוס בעת האחרונה ו/או שאינן תלויות אך ורק בגיוסים משוק ההון לעמידה בהתחייבויותיהן, ובעלות מח"מ קצר (עד כ- 3 שנים).
מט"ח: מגמת המסחר במטבע החוץ מול השקל צפויה להתנהל בדומה למגמת המסחר בעולם בדגש על סוגיית הצוק הפיסקאלי. באם מפלס החששות העולמי יעלה צפוי השקל להיחלש מול הדולר. להלן סקירה שפרסמו בסוף השבוע:
שבוע המסחר האחרון של 2012 התאפיין במימושי רווחים, ומניות ענפי הבנקים והאנרגיה, אשר בלטו בתקופה האחרונה בעליות שערים, היו אלו שהובילו את הירידות. לעומתן, מניות השורה השנייה רשמו ירידות מתונות יותר, בהשפעתו החיובית של סקטור הנדל"ן שנתמך בהורדת הריבית לחודש ינואר. ירידות השערים לוו השבוע במחזורי מסחר נמוכים. אלו, עמדו בממוצע יומי (בנטרול מחזור הפקיעה) על כ-700 מיליון ₪ בלבד, לעומת כ-900 מיליון ₪ בשבוע שעבר ובהשוואה לכ-1 מיליארד ₪ מאז תחילת השנה. במרבית ימי המסחר לא התנהל מסחר מקביל מעבר לים, מה שתרם לקיטון במחזורים.
ב
יום חמישי, פקעו אופציות המעו"ף לחודש דצמבר ברמה של 1165.74 נקודות, המגלמת ירידה של 1.7% ממדד הבסיס. הפקיעה הייתה סוערת במיוחד, והושפעה בעיקר מלחץ היצעים במניות הבנקים. מחזור הפקיעה היה גבוה מאוד, ועמד על כ-1.5 מיליארד ₪! לעומת מחזור פקיעה ממוצע של כ-0.8 מיליארד ₪ מתחילת השנה.
גיוסי הון בסקטור חיפושי הנפט: יחידות ההשתתפות בסקטור הגז והנפט בלטו כאמור בירידות שערים. אלו, הושפעו גם מגל של גיוסי הון בענף, אשר הביא לעלייה בהיצעים. הגיוסים מאפיינים בעיקר את השותפויות הקטנות, אשר בניגוד לשותפויות המרכזיות בענף אינן מחזיקות בתגליות מאומתות. הסיכון הגבוה הכרוך בפעילותן של אלו מונע מהן לגייס חוב מגופים בנקאיים, והן נאלצות לפנות למחזיקי היחידות על מנת להמשיך בפעילות השוטפת של החיפושים. אמצעי הגיוס מגוונים, וכוללים הנפקת זכויות למחזיקי היחידות, הרחבת סדרות קיימות, והנפקת כתבי אופציות שחלקם "עמוק בכסף".
מימושים במניות הבנקים: מניות הבנקים התממשו בחדות, ומדד הבנקים שנסחר בשבוע שעבר לפי מכפיל הון ממוצע (משוקלל) של כ-0.82, ירד להיסחר לפי מכפיל הון של כ-0.79. ירידות אלו, נרשמו על רקע עדכון תחזית הצמיחה של בנק ישראל כלפי מטה (בנטרול השפעות הפקת הגז מ"תמר"), במקביל להכבדת הרגולציה הצפויה בענף כבר בשנה הקרובה. אלו, עלולים להביא לירידה בהכנסות המערכת הבנקאית ולהעיב על תוצאות הרבעונים הבאים.
עוד נציין כי מניות הבנקים נסחרו בתנודתיות חריפה, שבלטה במיוחד לקראת סוף השבוע. תנודתיות זו, נובעת גם ממשקלם הגבוה של הבנקים במדד המעו"ף, מה שמביא לביקושים או היצעים טכניים, המושפעים מהמסחר הגבוה בנגזרים. הירידה בהיקפי המסחר בשוק המקומי, במקביל להיותן של חלק ניכר ממניות המעו"ף דואליות, תורמת גם היא לגידול בפעילות של ספקולנטים במניות הענף.
בנק ישראל עדכן את תחזית הצמיחה של המשק כלפי מטה: לאחר פרסום המדד המשולב למצב המשק לחודש נובמבר, שעלה ב-0.1% בלבד והצביע על האטה נוספת בקצב הפעילות במשק המקומי, עדכן השבוע בנק ישראל גם את תחזית הצמיחה של המשק לשנת 2013 כלפי מטה. על פי התחזית המעודכנת, הגידול בתוצר (בניכוי ההשפעות הטכניות של הפקת הגז מ"תמר" על החשבונאות הלאומית), יעמוד על 2.8% בלבד. זאת, לעומת תחזית קודמת לצמיחה בקצב של 3%. הירידה הצפויה בקצב הצמיחה מבטאת את ההאטה המסתמנת במגזר העסקי, ותבוא לידי ביטוי גם בירידה ברווחי החברות ברבעונים הבאים.
עלייה ביתרות השורט על מניות המעו"ף: ע"פ נתוני יתרות השורט שמפרסמת הבורסה, נראה כי בשבועות האחרונים גברו הערכות המשקיעים לתיקון בשוק המניות המקומי. כך, בסוף השבוע שעבר הסתכמו יתרות השורט על מניות המעו"ף בכ-1.05 מיליארד ₪, לעומת כ-880 מיליון ₪ בסוף השבוע הקודם. במקביל לגידול בסך יתרות השורט, נרשם גידול גם במספר המניות בהן נרשמה עלייה ביתרות השורט, והיא הקיפה 18 ממניות המדד, לעומת 13 בלבד בשבוע שעבר. מגמת הגידול ביתרות השורט אפיינה גם את מניות ת"א 75, אם כי בשיעור נמוך יותר (גידול של כ-8% בסך יתרות השורט לעומת כ-19% במניות המעו"ף). להערכתנו, העלייה ביתרות השורט מבטאת את התחלפות התקווה ל"ראלי סוף שנה" בחששות ומשקפת סיכון להמשך התיקון בשוק המניות המקומי.