דש בסקירת מאקרו שבועית: הנתונים השוטפים במשק ממשיכים להצביע על האטה בפעילות ואף על העמקתה. הפדיון ברשתות השיווק עלה אומנם במקצת בחודש נובמבר לעומת אוקטובר, אך בשלושת החודשים האחרונים נרשמה ירידה חדה לעומת החודשים הקודמים. כמו כן, גם נתוני הפדיון בענפי המסחר והשירותים משקפים האטה בביקושים בחודשים האחרונים.
גם בנתוני הייצור נמשכת חולשה והפעם היא באה לידי ביטוי גם בענפי טכנולוגית העילית, אשר עד לפני מספר חודשים הציגו ביצועים טובים יותר לעומת הענפים האחרים וגרמו למדד הכולל של הייצור התעשייתי להמשיך ולצמוח. חולשה בייצור מתבטאת גם בירידה בשעות העבודה ובמשרות.
ירידת מדרגה בצמיחה בפועל, עליה בתחזית: המדד המשולב של בנק ישראל שעלה ב-0.1% בחודש נובמבר ועודכן כלפי מטה לשיעור עלייה דומה בחודשים הקודמים, משקף ירידת מדרגה בקצב הצמיחה במשק (ראו תרשים 4). ככל הנראה, שיעור הצמיחה ברבעון הרביעי יהיה נמוך לעומת הרבעונים הקודמים.
בנסיבות אלו, בחר האוצר לעדכן את תחזית הצמיחה למשק לשנת 2013 ל-3.5%. עיקר העדכון נובע מההשפעה של הפקת הגז אשר צפויה לתרום כ-0.5% לצמיחה בשנת 2013. עדכון התחזית אינו מהותי מבחינת פירות הצמיחה מהם יכול ליהנות המשק מכיוון שאינו מוביל לגידול בתחזיות תקבולי המסים שכבר נלקחו בחשבון ולשיפור במצב התעסוקה, לפי דבריו של שר האוצר.
אנו צופים שהצמיחה בשנת 2013 תעמוד על 2.8% וזאת בתנאי שתחול התאוששות מהירה מהצפוי במשק העולמי.
השבוע, במקביל לפרסום החלטת הריבית, גם בנק ישראל עשוי לעדכן כלפי מעלה את תחזית הצמיחה שלו לשנת 2013, שעומדת על 3%. כמו האוצר, העדכון של בנק ישראל צפוי להתבסס על תחשיבי השפעת הגז. מעניין אם בנק ישראל יתחשב גם בהאטה בקצב הצמיחה במשק, שלפי הנתונים השוטפים העמיקה מאז פרסום התחזית הקודמת של הבנק בחודש ספטמבר.
כפי שכתבנו בסקירה הקודמת, למרות האינפלציה הנמוכה, ההאטה במשק והתחזקות השקל, אנו מעריכים שהחודש הריבית תישאר ללא שינוי. זאת בעקבות עלייה במחירי הדירות, גידול בכמות העסקאות בשוק הנדל"ן וקפיצה נוספת במשכנתאות בחודשים נובמבר ודצמבר, כפי שפורסם לאחרונה.
להערכתנו, בנק ישראל יעדיף להמתין עם הורדת הריבית לחודשים הבאים, כדי לוודא ששוק הנדל"ן נרגע בהשפעת ההאטה במשק והצעדים שננקטו להגבלת שוק המשכנתאות. אלמלא שוק הנדל"ן, מצבו של המשק היה מצדיק המשך הורדת ריבית.