בדש משיקים היום (ד’) סקירה על לייבפרסון וממליצים על הנייר בתשואת שוק עם מחיר יעד של 11 דולר. אז מה אנחנו חושבים? להערכתנו מדובר בחברה איכותית בעלת מוצר צ’אט מוביל הזוכה להכרה והוקרה. לחברה תמהיל לקוחות מרשים ומבנה הון איתן. עם זאת, ביחס לסיכונים והדרך שהחברה עוד צריכה לעבור, מכפיל הרווח גבוה מאוד (מעל 30 ביחס לרווח הנקי Non GAAP הצפוי לשנת 2013). מודל הערכת השווי שלנו גוזר צמיחה ממוצעת של כ- 15% בשנים הקרובות ורווח EBITDA מייצג של כ- 25% מהמכירות. נוסיף עוד כי מאזן החברה יציב ובריא ומכיל כ- 103 מיליון דולר במזומן. החברה עשויה לבצע רכישה של מניותיה בהיקף של כ- 20 מיליון דולר עד יוני 2014.
מספקית מוצר לספקית פתרון – בשנה המסתיימת לה כעת, היה ניתן להבחין במיוחד, בשינוי הכיוון האסטרטגי של החברה: מחברת מוצר (המתמקדת בפיתוח ושיווק מוצר צ’אט איכותי ביותר( לחברת פתרון (המספקת פלטפורמה הכוללת מספר מוצרים ומיועדת לתת פתרון הוליסטי לתחום המכירות המקוונות). שינוי זה איננו פשוט כלל ועיקר!!! להערכתנו, שינוי זה יוצר הזדמנויות ארוכות טווח, אולם כרוך בסיכון שאסור לזלזל בו. שיווק פתרון (פלטפורמה) עלול להתגלות כמורכב יותר משיווק מוצר, עלול לעורר "גורילות," מרבצן ולא פחות חשוב, הינו כרוך בדרך כלל בשינוי תרבות ארגונית בתחום המכירות, התמיכה והפיתוח.
מה לגבי אפשרות של רכישת החברה ע"י גורילה? - אין ספק כי השוק, למרות צעירותו, הולך ומתבגר ולכן עובר קונסולידציה מסויימת. לפיכך, אפשרת רכישת החברה הינה אפשרות סבירה ביותר בטווח הבינוני. הודות לפוטנציאל צמיחת התחום, נעשו עסקאות של רכישת חברות דומות ע"י הגדולים לפי מכפילי מכירות הקרובים ל- 10, אולם כאן מדובר ברכישות אסטרטגיות לחלוטין ולא בהערכות שווי stand-alone.