כלכלני בנק הפועלים מוצאים כי העדר האלטרנטיבות השקעה בסביבת ריבית נמוכה ביותר, תומך בהמשך עליות שערים בשוק המניות המקומי. כמו כן, גם ברמת המיקרו, חברות רבות ביצעו מהלכי התייעלות משמעותיים, אשר יאפשרו להן לשפר את שולי הרווח בשנה הבאה. על כן, ניתן להעריך באופן כללי, כי צפוי שיפור מתון ברווחיות החברות ב-2013 לעומת השנה החולפת, מה שעשוי לתמוך גם בשווי מניותיהן.
אולם עוד בטרם תחל שנת 2013, בשוק ההון קיימים חששות מפני הטווח הקרוב יותר, עד סוף השנה הנוכחית. זו מסגרת הזמנים שבה אמור הממשל בארה"ב למצוא פתרונות לאיום ה"מצוק הפיסקאלי", אשר לדרכי ההתמודדות עימו צפויה להיות השפעה מסויימת על השווקים הגלובליים, ומכאן גם על שוק המניות המקומי.
לפיכך, הם רואים לנכון לשמר את רמת החשיפה הנוכחית ברכיב המנייתי, קרי אחזקה של 60%-70% מהפוזיציה שהוגדרה על ידי הלקוח, ותוך מתן הדעת לכך שרמת הסיכון בשוק המניות עודנה גבוהה. ללקוחות שונאי סיכון, הם עדיין ממליצים לנקוט בקו זהיר, עם חשיפה מנייתית נמוכה יחסית. הם ממליצים למקד את האחזקה המנייתית במניותיהן של חברות ערך מענפים דפנסיביים, המוטים לתחומי הבסיס, ומאופיינות בתזרימים חזקים, חברות נדל"ן מניב, בנקים, מנגד פחות השקעה בחברות המוטות לצריכה הפרטית בישראל.
בתחום המאקרו: נתוני סחר החוץ שפורסמו השבוע מצטרפים לנתונים קודמים, שהצביעו על האטה בצמיחת המשק. בולטת הירידה ביבוא מוצרי צריכה ויבוא מוצרי השקעה. גם ביצוא חלה התמתנות ניכרת בקצב הגידול.
תושבי חוץ שבו לרכוש אג"ח ממשלתיות בחודש אוקטובר בסכום של כ- 470 מיליון דולר ומימשו מק"מ בהיקף של 170 מיליון דולר.
האינפלציה בחודשים קרובים צפויה להיות נמוכה: מדד המחירים לחודש נובמבר צפוי לרדת ב- 0.2%, ולמעשה מעתה ועד חודש מארס מדד המחירים צפוי להיוותר במצטבר ללא שינוי.
הם מעריכים כי בנק ישראל ימתין לראות מהן ההשפעות של ההגבלות עליהן הורה על שוק המשכנתאות, והריבית צפויה להיוותר לכן ללא שינוי בחודשים הקרובים.
אג"ח: אגרות החוב הממשלתיות השקליות נסחרו בשבוע האחרון במגמה חיובית. בלטו במיוחד אגרות החוב הארוכות. לעומת זאת, באפיק המדדי נסחרו אגרות החוב ללא שינוי כמעט, למעט בטווח הארוך בו נסחרו אגרות החוב בעליות שערים בולטות. פרמיות ה-CDS של ישראל עלו במקצת השבוע לרמה של 141 נקודות.
מק"מ: בדומה לשבוע שעבר, נסחר המק"מ לשנה בתשואה של 1.85%. המק"מ מוסיף להוות חלופה לצרכי נזילות.
ריבית משתנה: לאור תוספות התשואה מעל המק"מ, ההשקעה באג"ח ממשלתיות בריבית משתנה אינה אטרקטיבית וגם האג"ח הקונצרניות באפיק זה, הנסחרות בתוספות תשואה של כ-1.5% מעל המק"מ, אינן מומלצות כעת.
ריבית קבועה: תשואות השחרים הבינוניים והארוכים ירדו בשבוע החולף (2.51% במח"מ של כ- 3.8 שנים ו-3.34% במח"מ של כ-6 שנים). תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עלתה לרמה של 1.71%. פער התשואות בין אג"ח ממשלת ישראל לעשר שנים והמקבילה האמריקאית, עלה לרמה של 229 נ"ב. הם ממליצים על השקעה ברכיב זה במח"מ של 4-5 שנים.
צמוד מדד: ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון נותרו כמעט ללא שינוי בשבוע החולף ומסתכמות בכ-1.9% בטווח הקצר, בכ-2.45% ובכ-2.55% בטווחים הבינוני והארוך בהתאמה. ע"פ תחזית המחלקה הכלכלית של הבנק, שיעור האינפלציה בשנים עשר החודשים הקרובים צפוי לעמוד על 2.0%. מדדי התל בונד 20 ו-40 מגלמים תשואה של 1.88% ו- 1.98% בהתאמה. המרווחים מעל האג"ח הממשלתי של מדדי התל בונד 20 ו-40, עלו השבוע ונמצאים ברמות של 1.66% ו-1.77%בהתאמה.
• לסיכום, ברכיב האג"ח הממשלתיות, הם מעדיפים בטווח הקצר (כתחליף נזילות) והבינוני את האפיק השקלי, ואילו בטווח הארוך את האפיק צמוד המדד. כמו כן, הם ממליצים לשלב אג"ח קונצרניות צמודות מדד בדרוגים גבוהים, במח"מ קצר-בינוני ובעלות סחירות גבוהה, באמצעות רכישה סלקטיבית, ולשמור על רכיב נזילות גבוה.