”סקיילקס עדיין מהווה סיפור של אג”חים ולא של אקוויטי, מה שיכול להתהפך עם השבחת פרטנר”

דש: חזרתו של חיים סבן לשוק התקשורת המקומי אמורה להקטין כמעט לאפס את אחד העיסוקים המרכזיים בשנתיים האחרונות בנוגע לעתיד הענף והוא שאלת הבעלות הבעייתית כעת, 2 מתוך 3 החברות הגדולות בענף נמצאות תחת בעלים אשר השאלה לגבי עתידם כבר לא רלוונטית (פרטנר ובזק) וחברה אחת שעדיין מהווה בסיס לפירמידה עסקית (סלקום), אולם מתנהלת טוב מאד תחת ההנהלה החדשה ובעליה מבינים כי יש להשקיע בהשבחתה על מנת שתמשיך להיות בסיס גם בשנים הבאות. המשמעות לטעמנו, היא חזרה לשפיות של הענף. עם כל הכבוד לגולן תקשורת ומתוך הבנה שהוט אמורה לשרת חוב לא קטן, אנו מאמינים כי החברות המהוות את החלק העיקרי של הענף תמשכנה לפעול מתוך מחשבה על העתיד התפעולי שלהן בלבד הכולל השקעות והתאמות מהירות יחסית של מבנה העלויות למבנה ההכנסות בענף. כעת,

לנו ברור שתהליך הפיכת הענף ל- 4 קבוצות תקשורת המתחרות ביניהן בכל הגזרות הוא ממשי ואפילו קרוב. הרעיון הוא שתחרות הכל בכל בין 4 קבוצות אמורה להיות שפויה, מדודה וטובה לכולם כולל הצרכן גם בעתיד: מחירים סבירים עבור שירותים טובים יותר ורווחים בגדר הנורמה (במונחי תשואה להון) של החברות הפעילות עצמן. היום, אולי יותר מתמיד די מובן כי תחרות פרועה ההופכת ענף עתיר השקעות, טכנולוגיה ותוכן לשוק שבמאפייניו דומה לשוק ממכר פלאפל, אינה מועילה להשקעות בשירותים מתקדמים, לתרומה לתמ"ג וליצירת מקומות עבודה (למרות שכרגע המגמות הן הפוכות) – תחרות אמיתית תהיה טובה לכולם רק בתנאי שיש  מודלים כלכליים המחזיקים אותה לאורך זמן בזכות רגולציה תורמת ולא מעכבת (איפה דור 4?).

לכאורה, חזרתו של חיים סבן לשוק התקשורת אמורה, לפחות כלפי העתיד הרחוק, להוריד את שיעורי ההיוון של פרטנר ואולי גם של סלקום ובזק. עם זאת, אנו מבינים כי שנת 2013 לא הולכת להיות פשוטה בהיבט של קצב הירידה בהכנסות לעומת קצב ההתייעלות ולכן אנו מותירים כרגע את מחירי היעד המקוריים. המלצותינו הן : פרטנר – קניה 30 ₪, סלקום קניה 45 ₪ ובזק תשואת יתר 5.5 ₪. סקיילקס עדיין מהווה סיפור של אג"חים ולא של אקוויטי, מה שיכול להתהפך עם השבחת פרטנר.