שיא כל הזמנים בנכסי תעשיית קרנות הנאמנות – סיבה למסיבה?

כלכלני מיטב בסקירה על תעשיית קרנות הנאמנות שנכסיה הגיעו לשיא כל הזמנים: תעשיית קרנות הנאמנות בישראל מתאפיינת מזה שנים הרבה ברמה גבוהה של תנודתיות שמקורה בהלכי הרוח המשתנים של ציבור המשקיעים, שברצותם מזרימים כספים אליה (יצירות), וברצותם מושכים את כספם (פדיונות). בנוסף, היקף הנכסים מושפע מן העליות ומן הירידות של הנכסים – מניות, אג"ח וכיו"ב, שמחזיקות הקרנות.

ביום 28.10.12 הגיעו נכסי התעשייה לשיא של כל הזמנים: 163.1 מיליארד ₪. השיא הקודם נרשם ב-21.2.2011 עם 162.9 מיליארד ₪. וכיום, התעשייה עברה את השיא הזה כאשר סך נכסיה עומד על 167.7 מיליארד ₪. ההגעה לשיא נובעת מצירוף של תשואות חיוביות ושל זרימת כספים לקרנות.

לפני שמתפעלים, כדאי להעיר, שזהו שיא נומינלי ולא ריאלי – במונחי מדד המחירים לצרכן השיא הריאלי יישבר, אולי, בימים הקרובים, כאשר נכסי הקרנות יחצו בנכסיהן את רף ה-170 מיליארד שקל.

אגב, שבירת קו ה-170 מיליארד שקל תשבור גם את השיא הריאלי שנקבע ביוני 2006, עת ניהלה תעשיית הקרנות 144.6 מיליארד שקל. כל זאת, בהבדל חשוב אחד: לפני שש שנים כל הנכסים שנוהלו ע"י תעשיית הקרנות היו כספים שנוהלו כקרנות מסורתיות ברווחיות שונה לחלוטין מזו הקיימת היום. קרנות כספיות לא היו קיימות אז.

זאת ועוד, נכסי קרנות הנאמנות בישראל מהווים רק 6.4% מסך הנכסים הפיננסיים של הציבור, המסתכמים ב-2.65 טריליון שקל, הרבה פחות מן המקובל בשווקים הפיננסים של מדינות מפותחות.

אבל, זה לא העיקר. אם משווים את אופי התעשייה ומצבה היום מול אופייה ומצבה לפני מעט יותר משנה וחצי, מגלים שינויים דרמטיים בהרכב הפנימי שלה, שמשקפים בעיקר את העדפות הציבור בפרק זמן זה.

השינויים הבולטים העולים מן הטבלה הם, הכפלה כמעט של נכסי הקרנות הכספיות, גידול ניכר בנכסי קרנות אג"ח חו"ל, גידול מתון בנכסי הקרנות השקליות ובקרנות אג"ח מדינה, ומן העבר השני – צניחה חדה בשווי הקרנות המתמחות באג"ח חברות ובקרנות אג"ח כללי, ואחרי ולמרות העלייה הנאה מאוד בנכסיהן בחודשיים האחרונים, וירידה של יותר מ-50% בנכסי הקרנות המנייתיות בישראל.

לשינויים הדרמטיים האלה שתחוללו בפרק זמן קצר יחסית של מעט יותר משנה וחצי, יש השלכות ניכרות על מנהלי הקרנות, השינויים האלה בתמהיל הקרנות, יחד עם התחרות העזה שהביאה לירידה חדה בשיעור דמי הניהול, משמעותם – ירידה חדה בהכנסות של מנהלי הקרנות. ההכנסות נטו של מנהלי הקרנות (אחרי תשלום עמלת הפצה) עמדו בפברואר 2011, המועד של השיא הקודם, על כ-1.85 מיליארד שקל ואילו היום, הן עומדות על 1.35 מיליארד שקל, ירידה של כ-27%.