תגובתו של טרנס קלינגמן, מנהל מחלקת המחקר בפסגות, בהמשך לפרסום דו"חות בנק מזרחי: דו"ח Q3 חלש יחסית: בנק מזרחי דיווח על רווח נקי לרבעון השני של 260 מיליון ₪ (המשקף תשואה על ההון של 12.4%) לעומת צפי ל-318 מיליון ₪ (המשקף תשואה על ההון של 15%).
עיקר ההפרש לעומת הצפי נובע מהתאמה לשווי הוגן של נגזרים של 65 מיליון ₪. אנו הערכנו שמזרחי יממש אג"חים ממשלתיים ברווח כדי לאזן את השפעת הנגזרים. בפועל מימושים אלו הניבו רווח של 22 מיליון ₪ בלבד ולכן לא חיפו באופן מלא על הנזק החשבונאי של הנגזרים.
איכות תיק האשראי נחלש: גם בנטרול ההשפעות החשבונאית, מדובר בדו"ח יחסית חלש בשל העלייה ברמת ההפרשות להפסדי אשראי במגזר העסקי אשר בחישוב שנתי הסתכמו ב- 1.4% ברבעון. סך ההפרשות להפסדי אשראי הסתכמו ב-116 מיליון ₪ לעומת צפי ל-89 מיליון ₪. חלה עלייה חדה ברוב סוגי החובות הבעייתיים.
הבנק ממשיך לתפקד בצורה טובה ברמה התפעולית: הכנסות הליבה של הבנק מריבית ומעמלות ממשיכים לצמוח בקצב נאה וההנהלה שומר בקפידה על רמת ההוצאות.
מורידים תחזיות: לאור תוצאות הרבעון השלישי אנו מורידים את תחזית הרווח שלנו ל-2012 בכ-50 מיליון ₪ מ-1.16 מיליארד ₪ ל-1.11 מיליארד ₪.
שורה תחתונה: בשורה התחתונה הבנק מדווח על רווח נקי דומה מאד לרווח הנקי ברבעון המקביל אשתקד. אולם, בשל העלייה בדרישות ההון (שפירושה הקטנת המינוף) התשואה על ההון ירדה מ-14% ברבעון המקביל אשתקד לרמה של 12.4% ברבעון הנוכחי. עדיין מדובר בתשואה על ההון גבוהה מזו הנדרשת (10%- אג"ח ממשלתי שקלי של 5% בתוספת של פרמיית סיכון של 5%) ולכן מחיר היעד שלנו נשאר ברמה של 44 ₪ שמשקף מכפיל הון של 0.96 לסוף 2012.