סקירה של לידר שפורסמה הבוקר מוצאת כי מספר נתונים כלכליים מצביעים על התמתנות בפעילות הכלכלית בכלל ובביקושים המקומיים בפרט: התוצר עלה ב 2.9%- ברבעון ג’, עם ירידה בצריכה הפרטית לנפש. הפדיון בענפי המסחר והשירותים עלה ב 0.6% בלבד (בקצב שנתי) ברבעון ג’, והמכירות ברשתות השיווק ירדו ב 5.6%- באוגוסט-אוקטובר. המדד המשולב של בנק ישראל התמתן ל- 0.1% בחודש אוקטובר.
אינפלציה: ההתמתנות בביקושים המקומיים צפויה לשמור על סביבת אינפלציה נמוכה. צפויה אינפלציה שלילית בשלושת החודשים הקרובים ( -0.1% ), בחלקה עונתית. ב 12- החודשים הקרובים צפויה אינפלציה נמוכה יחסית של כ 1.8%- , מזה השפעת ייקור . החשמל ( 10% ) של 0.25% והשפעת העלאת מסים אחרים לאחר הבחירות של 0.3% סעיף הדיור במדד צפוי לעלות ב 2.5%- ולתרום כ 0.6%- במדד.
מדיניות מוניטארית: למרות שהשוק (וגם אנחנו) צופה יציבות בריבית מחר, לא ניתן לפסול הורדת ריבית. גישה זו נתמכת על ידי שורה של נתונים המעידים על התמתנות בפעילות הכלכלית בישראל, סקרי ציפיות פסימיים, היעדר לחצי אינפלציה, ציפייה למדיניות פיסקאלית מרסנת מאוד במחצית הראשונה של 2013 והציפייה להשפעה ממתנת (אמנם רובה זמנית) כתוצאה ממבצע "עמוד ענן". מנגד, רק לפני חודש החליט בנק ישראל להוריד את הריבית ומסתמן שיפור בסביבה הגלובלית (סין וארה"ב בפרט).
עם סיום העימות בדרום התשואות השקליות הארוכות ( 0122 ) ירדו ל 3.95%- (מ 4.0%- ) אך התשואות הצמודות עלו לאורך כל העקום תוך כדי ירידה חדה בציפיות האינפלציה. הציפיות לשנה ירדו ל 1.7%- מ 2.2%- לפני שבוע.
הפער בין אג"ח ישראלי ל 10- שנים (שחר 0122 ) לאג"ח ארה"ב ירד ל 2.26%- מ- 2.42% לפני שבוע. התשואות הארוכות בארה"ב עלו ל 1.69%- מ 1.58%- לפני שבוע.
לפי התרחיש המרכזי שלנו של הורדת ריבית נוספת בראשית 2013 , קיים פוטנציאל לרווח הון מסוים מרמת התשואות כיום.
להערכתנו, עלות מבצע "עמוד ענן" צפויה להגיע לכ 2.0-2.5- מיליארד ₪ (בעיקר לביטחון ולפיצויים) ותתחלק גם על תקציב 2012 וגם על תקציב 2013
בהנחה שגוש הימין יתחזק לאחר ההסלמה מול עזה, תוקל מלאכת הרכבת ממשלה רחבה ויציבה (אולי ללא תלות בחרדים) אשר תאפשר יישומה של מדיניות פיסקאלית אמינה. הממשלה תידרש לקצץ כ 16- מיליארד ₪ בתקציב 2013
מאקרו גלובלי: שוק הנדל"ן בארה"ב ממשיך להפגין שיפור עם גידול בהתחלות הבנייה ובמכירות של דירות יד שנייה. מדד האמון הצרכני נותר על רמה גבוהה בחודש נובמבר. עדיין קיימת אי ודאות לגבי הטיפול "בצוק הפיסקאלי" אך סביר להניח שתושג פשרה סבירה בין המפלגות כדי לדחות את רוב קיצוצי התקציב והעלאת מיסוי. כלכלת סין מראה סימני חצה את רף ה- 50 נקודות בפעם הראשונה HSBC התאוששות, כאשר מדד מנהלי הרכש של מזה 13 חודשים והגיע ל- 50.4 נקודות בנובמבר, כולל שיפור בהזמנות ליצוא.