בבנק הפועלים מעריכים כי השוק עדיין מגלם רמת סיכון גבוהה יחסית, כפי שניתן לראות בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, שנעו במהלך השבוע סביב 18% ומעלה, אך ירדו לסביבות ה-16% ביום חמישי. הם מעריכים כי לצד הסביבה הביטחונית, המשקיעים עדיין חוששים מפני ההתפתחויות בזירה הגלובלית, בדגש על המשך התגלגלות העניינים באירופה, לצד החששות מאופי ההתמודדות עם ה"מצוק הפיסקלי" בארה"ב.
במבט לעתיד, הם רואים לנכון לשמר את רמת החשיפה הנוכחית ברכיב המנייתי, קרי אחזקה של 60%-70% מהפוזיציה שהוגדרה על ידי הלקוח, ותוך מתן הדעת לכך שרמת הסיכון בשוק עודנה גבוהה. ללקוחות שונאי סיכון, הם עדיין ממליצים לנקוט בקו זהיר, עם חשיפה מנייתית נמוכה יחסית. הם ממליצים למקד את האחזקה המנייתית במניותיהן של חברות מענפים דפנסיביים, המוטים לתחומי הבסיס, ופחות לחברות המוטות לצריכה הפרטית בישראל.
להלן סקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע: שבוע המסחר האחרון התנהל בצל האירועים בעזה, המשך ירי הרקטות לעבר ישראל, ואף הפיגוע במרכז תל אביב. לקראת סוף השבוע הוכרזה הפסקת האש, ולפי שעה נראה כי הסבב הנוכחי הגיע לסיומו.
בעיני שוק ההון, לאחר תגובה שלילית קצרת טווח, נראה שהמשקיעים בוחרים להתעלם מהאירועים בבואם לפעול בשוק המניות, ושינוי המגמה בשוק החל כבר בתחילת השבוע, חרף המשך הירי. התנהגות זו של המשקיעים צפויה, והיא תואמת את דפוס ההתנהגות באירועים ביטחוניים קודמים (מלחמת לבנון השניה, מבצע עופרת יצוקה). אנו חוזרים ומעריכים, כי כל זמן שלאירועים הביטחוניים אין השפעה משמעותית על הפעילות הכלכלית, השפעתם על שוק המניות מוגבלת, והסבב האחרון המחיש זאת שוב.
בצד המיקרו כלכלי, דוחות החברות לרבעון השלישי המשיכו להתפרסם גם בשבוע החולף, כשבהתאם למגמה שמאפינת את השבועות הקודמים, אנו עדים לתמונה מעורבת של תוצאות החברות, אך ללא הפתעות מיוחדות. בשבוע הקרוב תסתים עונת הדוחות, ואנו מעריכים כי בסיכום כללי נראה שחיקה ברווח המצרפי של חברות המעו"ף, בעקבות ההאטה בפעילות הכלכלית בחודשים האחרונים.
אג"ח:
אגרות החוב נסחרו בשבוע האחרון במגמה מעורבת. אגרות החוב צמודות המדד רשמו ירידות שערים חדות יחסית, על רקע הירידה, בניגוד לתחזיות המוקדמות, של מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר בשיעור של 0.2%. מנגד, אגרות החוב השקליות רשמו עליות שערים מתונות.
הלחימה בעזה, שהחלה בשבוע שעבר, כמעט ולא הורגשה בשוק האג"ח. פרמיות ה-CDS של ישראל אמנם עלו בתחילת הלחימה לרמה של 167 נק’ בסיס, אך במהלך השבוע חזרו לרדת לרמה של 158 נ"ב.
אנו ממליצים לשמור על תמהיל מאוזן בין הרכיב השקלי לצמוד, תוך שמירה על רכיב נזילות גבוה.
• מק"מ: תשואת המק"מ לשנה ירדה לרמה של 1.85%. המק"מ מוסיף להוות חלופה לצרכי נזילות.
• ריבית משתנה: לאור תוספות התשואה מעל המק"מ, ההשקעה באג"ח ממשלתיות בריבית משתנה אינה אטרקטיבית. מומלץ להיחשף לאפיק זה באמצעות אג"ח קונצרניות בדרוגים גבוהים, שנסחרות בתוספות תשואה גבוהות יחסית מעל המק"מ (של כ-1.8%-2.0%).
• ריבית קבועה: תשואות השחרים הבינוניים והארוכים עלו במקצת בשבוע החולף (2.62% במח"מ של כ- 3.8 שנים ו-3.50% במח"מ של כ-6 שנים). תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עלתה לרמה של 1.68%. בהתאם, פער התשואות בין אג"ח ממשלת ישראל לעשר שנים והמקבילה האמריקאית, התכווץ לרמה של 229 נ"ב. אנו ממליצים על השקעה ברכיב זה במח"מ של 4-5 שנים.
• צמוד מדד: ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון ירדו, בעיקר בטווחים הקצרים (1.75%-2.1%). בטווח הבינוני מסתכמות ציפיות האינפלציה בכ-2.45% בממוצע וכ-2.6% בטווח הארוך. ע"פ תחזית המחלקה הכלכלית של הבנק, שיעור האינפלציה בשנים עשר החודשים הקרובים צפוי לעמוד על 2.0%. אנו מוסיפים להעדיף השקעה באג"ח הממשלתיות הצמודות לטווח הארוך בהתאם לרמת הסיכון של הלקוח.
מדדי התל בונד 20 ו-40 מגלמים תשואה של 1.98% ו- 2.14% בהתאמה. המרווחים מעל האג"ח הממשלתי של מדדי התל בונד 20 ו-40, נותרו ללא שינוי מהותי ברמות של 1.61% ו-1.86%בהתאמה. אנו ממליצים על רכישה סלקטיבית של אג"ח קונצרניות בדרוגים גבוהים, במח"מ קצר-בינוני ובעלות סחירות גבוהה.
"לבנק הפועלים בע"מ אין עניין אישי בנושא . מתן הייעוץ אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם"