לידר מפרסמים הבוקר סקירת מאקרו ומניחים כי דווקא עכשיו, אם לא תהיה הסתבכות זה זמן טוב לבצע רכישות של אג"ח ומניות. במאקרו גלובלי: בארה"ב רוב הנתונים הכלכליים האחרונים הושפעו מהוריקן סנדי (ירידה בסקרי ציפיות בתעשייה, במסחר הקמעונאי ועלייה במספר דורשי העבודה) ולכן לא ניתן להסיק מהם מסקנות. אירופה נמצאת במיתון לאחר שני רבעונים עם צמיחה שלילית. ברבעון ג’ התוצר התכווץ ב- 0.4% (בקצב שנתי) לאחר ירידה של 0.7% ברבעון ב’.
מאקרו ישראל: מסתמנת מגמת ירידה גם ביצוא וגם ביבוא סחורות. ללא אינטל וטבע ירד היצוא בשיעור חד יותר בחודשים האחרונים. סקרי הציפיות השונים מצביעים על פסימיות גם בתעשייה (וירידה נטו בהזמנות) וגם בקרב משקי הבית. למרות זאת, היום צפוי להתפרסם נתון חיובי לגבי הצמיחה ברבעון ג’, סביב 3.5%
אינפלציה: שוב מדד נמוך מהציפיות. מדד אוקטובר ירד ב 0.2%- עקב ירידה חדה במחירי הדיור וירידה במחירי הירקות. אינפלציית הליבה התייצבה על קצב שנתי נמוך של 0.6% (ב- 12 החודשים האחרונים). יחד עם זאת, מחירי הדירות בבעלות (מחירי רכישה) עלו ב- 1.7% בשלושת החודשים האחרונים.
מדיניות מוניטארית: בתרחיש הבסיסי שלנו אנו מניחים הורדת ריבית נוספת באמצע רבעון א’ 2013 , על רקע התמתנות צפויה בפעילות הכלכלית ומדיניות פיסקאלית מרסנת. יחד עם זאת, יתכן שהורדת הריבית תוקדם אם מבצע "עמוד ענן" ימשך מספר שבועות. סביבת אינפלציה ממותנת מאוד מקנה לבנק ישראל יותר דרגות חופש. בימים האחרונים התשואות הארוכות בישראל עלו (בעיקר באפיקים השקליים, פחות בצמודים) על רקע עלייה בפרמיית הסיכון בתקופת ההסלמה בדרום. הפער בין אג"ח ישראלי ל 10- שנים (שחר 0122 ) לאג"ח ארה"ב, עלה ל 2.42%- מ - 2.3% לפני שבוע.
ניסיון העבר מלמד שעצבנות בשווקים על רקע אי ודאות ביטחונית מהווה הזדמנות קנייה (גם מט"ח וגם אג"ח), זאת במקרה שאין הסתבכויות. בניגוד לעליית תשואות בישראל, בארה"ב התשואות ירדו על רקע אי ודאות סביב הטיפול ב"צוק הפיסקאלי" והתגלגלות משבר החוב ביוון. לפי התרחיש המרכזי שלנו, של הורדת ריבית נוספת, קיים פוטנציאל לרווח הון מסוים מרמת התשואות כיום.
מוקדם מדי להעריך את השפעת המבצע על תקציב המדינה אך ברור שיידרשו קיצוצים . עמוקים כדי להקטין את הגירעון ב 2013- תחזית האינפלציה שלנו ל 12- החודשים הקרובים עומדת על 1.8% , נמוך מהציפיות בשוק, כך שעדיין קיימת עדיפות לאפיקים השקליים.