תחזית של נעם פינקו, אנליסט פסגות, לקראת דו"חות אלקטרה. צפויה לפרסם את הדוח לרבעון השלישי ביום 20.11 להערכתנו המגמה החיובית המאפיינת את פעילות החברה בישראל תימשך בזכות צבר ההזמנות הגדול ואופי הפעילות היציב. שיעור הרווחיות במגזר הפרויקטים בחו"ל ירכז עניין לאחר שירד לכ-5% בלבד ברבעון השני, שיעור רווחיות שאנו סבורים כי הינו נמוך מידי ולא מייצג. נזכיר כי שיעור הרווחיות המגזרית המוצגת בדוחות של החברה החל מתחילת השנה מעוות מעט כלפי מעלה שכן הוא כולל את רווחי החברות הכלולות . כפי שציינו בעבר, חברת פרויקטים כזו אינה ניתנת למדידה בראיה רבעונית לאור תנודתיות בהכנסות ובשיעורי הרווחיות הנובעת מתמהיל ההכרה בהכנסות.
במגזר השירותים אשר הינו בעל אופי יציב ( חוזי שירות ארוכי טווח) אנו צופים עליה ברמת הכנסות לעומת הרבעון הקודם כאשר הרווחיות צפויה לחזור לכ-13.5%, למרות שהייתה גבוהה יותר ברבעונים הקודמים.
נכון לסוף הרבעון הקודם, לחברה צבר הזמנות של 5.66 מיליארד ₪, הכולל בתוכו את פרויקט הענק של עיר הבה"דים. להערכתנו היקף הצבר ישמר או יירד במעט. גודלה של החברה, ניסיונה הרב וחוסנה הפיננסי תורמים למעמדה כספק/קבלן מועדף ע"י יזמים וקבלנים. גורם זה מאפשר קבלת הזמנות גדולות כאשר גם בפרויקטים בהם אינה משמשת כקבלן, לא מן הנמנע כי יעשה שימוש בשירותי האלקטרו- מכאניקה של החברה (מעליות, מיזוג אויר, חשמל, צנרת ועוד).ייתכן ולצבר יכנס פרויקט W PRIME (היקף עבודות של כ-200 מש"ח) פרויקט המחלבה ופרויקטי האגירה השאובה לא יכללו עדיין בצבר.
מגדל אלקטרה הגיע לתפוסה מלאה וייתכן ונראה שערוך קטן נוסף. המחזיקות בנכס פועלות לביצוע ריפייננס לחוב העומד מולו והחלפתו בחוב בהיקף גבוה יותר.
לא צפוי שינוי בשווי נכסי הנדלן של החברה בחו"ל הרבעון, כאשר רק בדוח השנתי תתבצע הערכת שווי מפורטת.
לא נתפלא לראות הכרזה על דיבידנד בהיקף של 40-50 מש"ח.
בשורה התחתונה: אלקטרה ככל הנראה תמשיך לספק את הסחורה בישראל גם הרבעון, שצפויה לפצות על חולשת מגזר הפרויקטים בחו"ל. מוניטין ויכולות ביצוע ימשיכו לתמוך במעמדה כספק מועדף בתחום הבניה והמערכות האלקטרו מכאניות והצמיחה בתחום השירותים תשמר את רווחיות החברה. המלצתנו נשארת קניה במחיר יעד של 403 ₪.