כלכלני בנק לאומי מעריכים כי בתקופה הקרובה, ישפיעו על המסחר התוצאות הכספיות שיציגו החברות המקומיות לרבעון השלישי. כמו כן, לאחר מהלך העליות המשמעותי שחל לאחרונה בשוק המקומי והביא לצמצום הפער ביחס לחו"ל, צפויה המגמה מעבר לים להשפיע במידה רבה יותר על התנהלותו. הם מוצאים כי עדיין קיימת עדיפות בחשיפה גבוהה יותר באפיק המנייתי לשווקים הבינלאומיים לעומת זה המקומי.
בגיזרת האג"ח, רמת התשואות הנמוכה הגוזרת תשואה ריאלית אפסית בחלקו הקצר של העקום תומכת בהחזקת חלקו הממשלתי של התיק במח"מ בינוני, זאת תוך שמירה על תמהיל מאוזן בין האפיק הצמוד לזה השקלי.
באפיק קונצרני – לנוכח ירידת התשואות החדה שחלה בחודשיים האחרונים, במיוחד בעת הנוכחית יש להקפיד על בחירת אגרות חוב בהן התשואה הצפוייה הולמת את הסיכון. ככלל הם מעדיפים את סיכון החברות על פני סיכון הזמן. הדבר ניתן להשגה על ידי התמקדות בחברות תזרימיות ובמח"מ קצר (עד כ- 3 שנים) תוך פיזור ענפי ועיסקי גבוה.
בתחום המט"ח: להערכתם, מגמת המסחר במטבע החוץ תושפע בעיקר מהמגמה בעולם בתקופה הקרובה. בשורות שליליות נוספת מכיוון גוש האירו עשויות להביא להיחלשות נוספת של המטבע האירופי כאשר מנגד סוגיית ה"צוק הפיסקאלי", עשויה להביא דווקא לחוזקת הדולר, בשל היותו מטבע מקלט. בשל האמור, לא מן הנמנע כי השקל ייסחר בתנודתיות בטווח הקרוב.
להלן סקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע:
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת, תוך נטייה לירידות שערים. האיתנות המקומית נמשכה, ותגובת המשקיעים לירידות החדות שנרשמו מעבר לים הייתה מינורית בלבד. בתוך כך, סקטור הטכנולוגיה, המתאפיין במספר גבוה של מניות דואליות, המשיך לבלוט בירידות שערים על רקע פרסום דוחות כספיים בענף. מנגד, ענף הנדל"ן בלט בעליות שערים.
ענף הנדל"ן: נהנה מסביבת הריבית הנמוכה: כאמור, מניות הנדל"ן בלטו השבוע בעליות שערים, תוך שהן נתמכות בהורדת הריבית המפתיעה בשבוע שעבר, ובתשואה הנמוכה בה נסחרות כיום אגרות החוב הממשלתיות בחלקו הארוך של העקום. נזכיר כי קיים קשר ישיר בין סביבת הריבית לענף הנדל"ן כתוצאה משני היבטים מרכזיים: ראשית, ירידה בסביבת הריבית ארוכת הטווח מביאה לירידה בשיעורי ההיוון לפיהם מוערכים הנכסים, ומגדילה את שוויים. שנית, חברות הנדל"ן מתאפיינות בדרך כלל ברמת מינוף גבוהה, והירידה בסביבת הריבית עשויה לתרום לירידה בהוצאות המימון של החברות.
הבנקים: נסחרו בתנודתיות חריפה: מניות הבנקים נסחרו השבוע בתנודתיות חריפה. בתחילת השבוע, הפגינו אלו איתנות יחסית והובילו את העליות בשוק המניות המקומי. בסוף השבוע התהפכה המגמה ומניות הבנקים בלטו בירידות. תנודתיות זו, נרשמה בעיקר על רקע המגמה בשווקים, אך גם על רקע פרסום בתקשורת אודות טיוטת חוזר של בנק ישראל בנוגע לאופן הדיווח אודות ההפרשות הקבוצתיות להפסדי אשראי. על פי מרבית ההערכות בשוק, במידה והנחיות אלו יאושרו וייושמו, תחול עליה בהיקף ההפרשות של הבנקים להפסדי אשראי.
חברות הטכנולוגיה: מדווחות ויורדות: עונת הדוחות הכספיים לרבעון השלישי של השנה נפתחה עם פרסום תוצאותיהן של חברות הטכנולוגיה. עד כה, הדוחות שפורסמו הצביעו ברובם על תוצאות סבירות לרבעון השלישי, אך הנמכת תחזיות לרבעון הרביעי פגעה בחלק ניכר מהמניות בענף. בנוסף, היותן של רבות מחברות הענף דואליות הביא לתגובה אגרסיבית במחירי המניות, דבר המאפיין את העת האחרונה, והן השליכו באופן חד על מניות הנחשבות למובילות בשוק המקומי.
במבט למספר חודשים קדימה, אנו צופים כי העדכונים הפסימיים עשויים להביא דווקא להפתעות חיוביות עם פרסום הדוחות הבאים. למרות זאת, למשקיעים סולידיים, אנו ממליצים לעת עתה להקטין את החשיפה לסקטור הטכנולוגיה שנסחר בתנודתיות חריפה, ולהתמקד בשוק המניות המקומי בהשקעה במניות הנחשבות לדפנסיביות יותר, אשר מוטות פחות להשפעות ההאטה העולמית. למשקיעים ספקולטיביים יותר, אשר מעוניינים לנצל את הירידות החדות שרשמו חלק מהמניות לשם רכישתן במחירים אטרקטיביים, אנו ממליצים לבצע בחירה סלקטיבית של מניות. להערכתנו, חלק מחברות הטכנולוגיה שמניותיהן נפלו, אכן נסחרות כעת במחירים מצוינים להשקעה, אך בחלקן אותתו התחזיות המעודכנות על מכשולים שיקשו עליהן לחזור למעמדן גם בטווח הארוך.
המשקיעים הישראלים מחליפים את הזרים?: בנק ישראל פרסם השבוע נתונים אודות השקעות תושבי חוץ בישראל ותושבי ישראל בחו"ל לחודש ספטמבר. מהנתונים עולה כי לאחר שביולי - אוגוסט השקיעו תושבי חוץ במניות בארץ כ-430 מיליוני דולר, בחודש ספטמבר הסתכמו ההשקעות נטו בכ-60 מיליון דולר בלבד. יתרה מזו, נתונים ראשוניים לאוקטובר מצביעים על מימושים נטו מצד משקיעים זרים. באשר למשקיעים הישראלים, נתוני הבורסה אודות גיוסי קרנות הנאמנות לחודשיים האחרונים מצביעים על מגמה הפוכה מצד המשקיעים הישראלים. כך, לאחר שבאוגוסט נרשמו באפיק המנייתי פדיונות נטו בהיקף של כרבע מיליארד ₪, בחודש ספטמבר הסתכמו אלו בכ-120 מיליון ₪, ובאוקטובר בכ-20 מיליון ₪ בלבד.