האם התקופה שלפני הבחירות, והתקופה שלאחריהן הן תקופות טובות למשקיעים בבורסה?

האם התקופה שלפני הבחירות, והתקופה שלאחריהן הן תקופות טובות למשקיעים בבורסה? מבדיקה שנערכה בבית ההשקעות הלמן-אלדובי עולה כי בממוצע, בחמש מערכות הבחירות האחרונות, הבורסה בת"א השיגה תשואות גבוהות יותר משוק המניות האמריקאי וכן מהמדד העולמי MSCI AC (All Countries World) המורכב ממניות הנסחרות ב- 45 שווקים מפותחים ומתפתחים. הבדיקה שערך רועי בן נבט ממחלקת המחקר של הלמן-אלדובי התמקדה בשוק המניות והאג"ח הממשלתי, כאשר לשם פשטות נבדק מדד ת"א 100 כמדד הייחוס הרלוונטי עבור שוק המניות בארץ וכן מדד האג"ח הממשלתי הכללי עבור שוק האג"ח. זאת לאורך 5 מערכות בחירות שהתקיימו משנת 1999 בהן זכה אהוד ברק בראשות הממשלה ועד שנת 2009 בה זכה בנימין נתניהו בראשות הממשלה.

מהבדיקה עולה כי בממוצע הבחירות הינן חיוביות לשוק ההון. משקיע שרכש מניות שלושה חודשים לפני יום הבחירות הרוויח בממוצע 4.4% (תשואה שנתית של 18.8%) בעוד שהתשואה הממוצעת לשלושה חודשים בשנים 2000-2011 עומדת על פחות מ- 3% (תשואה שנתית של 12.1%). משקיע שבחר את האפיק הסולידי שלושה חודשים לפני הבחירות נהנה מתשואה גבוהה גם כן שעמדה על 3.2%.

מהבדיקה עולה עוד כי גם השקעה שהחלה מיד לאחר יום הבחירות עצמו הניבה תשואה גבוהה מהממוצע בחודשים לאחר מכן. משקיע שרכש מניות בישראל ביום הבחירות הרוויח בממוצע תשואה של 5.7% בשלושת החודשים שלאחר הבחירות וכ-16% בחצי השנה שלאחר הבחירות.

על מנת לנטרל את ההשפעה של השוק הבינלאומי על השוק הישראלי, במחלקת המחקר של הלמן-אלדובי בחנו גם את ביצועי המדד בהשוואה למדדים נבחרים בחו"ל. מהבדיקה עולה כי מדד ת"א 100 השיג תשואה ממוצעת עודפת של 5.3%, על פני המדד העולמי, בשלושת החודשים שלפני הבחירות, 3.8% בשלושת החדשים שאחריהם ו- 7% בחצי שנה שאחריהם. "לשם השוואה" אומר בן נבט, "התשואה השנתית הממוצעת של ת"א 100 משנת 2000 עד 2011 היא כ- 12%, כך שתשואה חצי שנתית (לאחר הבחירות) של קרוב ל- 16% היא בהחלט גבוהה משמעותית".

אם נבחן את הביצועים של השוק המקומי מול שוק המניות האמריקאי, ונתייחס למדד ה- S&P 500 כמדד המייצג את השוק בארה"ב, נמצא תמונה דומה. בהלמן-אלדובי מסייגים את התוצאות בכך שמדובר בממוצע ולא בהכרח בתוצאות שחזרו על עצמן בכל מערכת בחירות, אולם בבית ההשקעות מציינים כי מי שמאמין שביצועים אלו צפויים להימשך, יכול אף להגדיל חשיפתו ולבצע שורט על מדד מניות בחו"ל ולונג על מדד ת"א 100, וכך להיחשף למרווח בין שני המדדים, שכאמור מבחינה היסטורית הניב תשואה חיובית.

לגבי שוק האג"ח המקומי, בבית ההשקעות בחנו ארבע מערכות בחירות, החל משנת 2001, ונמצאו ממצאים דומים אך קצת פחות מובהקים.התשואה החצי שנתית הממוצעת של 11 השנים האחרונות עומדת על 3.2% והתשואה החצי שנתית הממוצעת שלאחר הבחירות גבוהה ב- 1.5% ועומדת על 4.9%.

בהלמן-אלדובי מדגישים כי הבדיקה כללה תשואות ושערים בלבד ללא התייחסות כלל להשפעות אפשריות של הבחירות על שוק האג"ח מבחינת התקציב, ההוצאה הציבורית או הצמיחה.