לאומי ממליץ לראשונה על מניות הבנקים וחוזר וממליץ על טכנולוגיה ואנרגיה

כלכלני בנק לאומי מוצאים כי על רקע הפעולות המוניטאריות עליהן הכריזו הבנקים המרכזיים באירופה, ארה"ב ויפן נרשמה אופטימיות זהירה בשוקים הפיננסיים בעולם ובארץ. עם זאת, הם מעריכים כי המשך מעורבות הרגולאטור, המצב הגיאו-פוליטי וההאטה הכלכלית בעולם ובמשק המקומי עלולים להעיב על ביצועי החברות המקומיות גם בהמשך. הם ממשיכים להמליץ על אחזקה בענפי הטכנולוגיה והאנרגיה במשקל גבוה ממשקלם במדד. בנוסף, נראה כי רמת המחירים בסקטור הבנקים נראית אטרקטיבית למשקיעים לטווח ארוך. במקביל, הם מוצאים כי קיימת עדיפות בחשיפה גבוהה יותר באפיק המנייתי לשווקים הבינלאומיים לעומת זה המקומי, זאת על רקע ציפיות לשיפור עקבי בכלכלת ארה"ב לצד הקלה במפלס החששות בנוגע למשבר החובות באירופה.

בתחום הסולידי הם סבורים, כי לאקטיביות הננקטת על ידי בנקים מרכזיים בעולם תהיה השפעה עקיפה על המסחר באפיק הממשלתי וכי מגמת המסחר בטווח הקצר תושפע בעיקר מגורמים מקומיים. רמת התשואות הנמוכה ורמת אי-הוודאות באפיק הממשלתי תומכים בהחזקת חלקו הממשלתי של התיק במח"מ בינוני, בעיקר משיקולי יחס תשואה ריאלית לסיכון.

אי הוודאות בנוגע לרמת האינפלציה בחודשים הקרובים גבוהה ונובעת, בין היתר, מעליות אפשריות במחירי הדיור ונטל המיסים לעומת ירידה אפשרית בסעיפי התקשורת והחינוך. לפיכך, הם מעדיפים להחזיק בתמהיל מאוזן בין האפיק הצמוד לזה השקלי.

באג"ח קונצרני – הם סבורים כי יש להתמקד באגרות במח"מ של כ- 3 שנים אשר הונפקו ע"י חברות בעלות תזרים יציב, תוך שמירה על פיזור ענפי ועסקי.

בגיזרת המט"ח, להערכתם, על אף שינוי המגמה השבוע, צפוי השקל לשוב ולהיחלש מול הדולר בהמשך השנה. הערכה זו נתמכת בהמשך האטה במשק והעמקת הגרעון הממשלתי. עוד ישפיע על המסחר אופן ניהול המדיניות המוניטארית בארה"ב ובאירופה בהמשך. להלן הסקירה שפרסמו בסוף השבוע:

שבוע המסחר המקוצר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת בדומה למגמת המסחר בעולם. זו הושפעה מתכנית ההרחבה הכמותית (QE3) עליה הכריז ה- FED בשבוע שעבר והודעתו המפתיעה של הבנק המרכזי ביפן הצפוי לרכוש נכסים פיננסיים בהיקף של כ- 127 מיליארד דולר. עליות נרשמו במדדי התקשורת והנדל"ן כאשר מנגד רשמו מדדי הטכנולגיה ירידות שערים.

בדומה לתחילת שבוע המסחר שעבר גם השבוע נדחתה פתיחת המסחר (פתיחה אנגלית) עקב הפעלת המנגנון למניעת תנודות חדות וזאת בשל פער ארבטיראז’ חיובי במניית פרטנר. נזכיר, כי במידה ובמסחר הפתיחה נרשמת תנודה חדה במנייה המשתייכת למדד המעו"ף נדחית הפתיחה לשוק המניות כולו. היקפי המסחר עמדו השבוע ברמה של כ- 800 מיליון ₪ , ככל הנראה על רקע מיעוט ימי המסחר השבוע והחודש. תנודתיות נרשמה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף לאחר שבמסחר התוך יומי עלו אלו בחדות לכ- 17% אולם התייצבו בסוף שבוע המסחר ברמה נמוכה באופן יחסי של כ- 11% בלבד.

ת"א תקשורת אשר נחתך מתחילת השנה בכ- 38% בלט השבוע בעליות כאמור. העליות הובלו על ידי מניית פרטנר אשר נהנתה מפער ארביטראז’ חיובי כאמור והוסיפה כ- 8.8% לערכה השבוע. עוד בלטו בעליות מניות הוט וסלקום. ביום ה’ הודיעה פרטנר כי היא מבטלת את חלוקת הדיבידנדים שלה לשנת 2012, וכי חלוקת דיבידנדים עתידיים תיבחן בהתחשב במצב הפיננסי של החברה.

בכך, השלים מדד התקשורת עלייה של כ- 25% מאז רמת השפל שנרשמה בו ביולי. בין היתר על רקע הצעת הרכש שפורסמה להוט והזינוק שחל במניית פרטנר. נראה כי רמת מחירי השפל אליהן הגיעו מניות התקשורת משכו אליהן משקיעים הסבורים כי שינויים ארגוניים, כניסה לתחומי פעילות חדשים וצעדי התייעלות יביאו לשיפור במצב החברות. עם זאת, להערכתנו, הסיכון הגלום בהשקעה בענף עדיין רב ואנו מותירים את המלצתנו להחזקתו במשקל חסר לעומת משקלו במדד.

הלמ"ס מעדכנת את אומדן הצמיחה למחצית הראשונה כלפי מעלה: הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה השבוע את האומדן השני לצמיחת התוצר המקומי במחצית הראשונה של השנה ל- 3.2% (בחישוב שנתי) לעומת 3% באומדן הקודם. עפ"י הלמ"ס בבחינה רבעונית צמח התוצר ברבעון השני בקצב שנתי של 3.4% לאחר עליות של 3.1% ברבעון הראשון של השנה ו- 3.2% ברבעון הרביעי של 2011. עיקר השינוי נובע מגידול ניכר של 6.5% בייצוא הסחורות והשירותים במחצית השניה של השנה לעומת קיטון של 4.1% במחצית הקודמת. בלטו עליות בייצוא התעשייתי (ללא יהלומים) ושל ייצוא ענף השירותים שעמדו על 11.8% ו- 16.1% (בחישוב שנתי) בהתאמה. ככל הנראה, לפתיחה של קו ייצור שני במפעל השבבים של חברת אינטל, שהחל לייצא ברבעון השני, הייתה השפעה משמעותית על הגידול בתוצר. מנגד, הורידה הלמ"ס את אומדן הגידול בצריכה הפרטית ברבעון השני ל- 3.9% בלבד לעומת 5.4% בתחזית הקודמת.

להערכתנו, אין מדובר בשינוי מגמה ואנו צפויים לחזות בירידה בקצב צמיחת התוצר בהמשך השנה. הערכה זו נתמכת בהמשך ההאטה הכלכלית בעולם והשפעתה השלילית על הייצוא המקומי.