”כל הסימנים מלמדים כי הבנק הפדרלי יודיע היום על הרחבה כמותית במתכונת כזו או אחרת”

מחלקת המחקר של FXCM ישראל: הדולר המשיך לצלול השבוע אל מול המטבעות המרכזיים בעולם, וזאת על רקע הציפיות לצעדים מרחיבים מצד הבנק הפדרלי. אל מול האירו צנח השטר הירוק לשפל של 4 חודשים ב-1.2950. הפיחות בערכו של הדולר במסחר העולמי התבטא גם בזירה המקומית, כאשר הדולר-שקל, שאיבד אחיזה מתחת לרף 4 שקלים, צנח לשפל באזור 3.93. לאחר תקופה מסוימת שבה נשברה באופן חריג הקורלציה בין הדולר בעולם לבין הדולר-שקל, וזאת על רקע החולשה של השקל, בשבוע האחרון אנו עדים שוב ליישור קו בין הצמד המקומי למגמות בעולם.

הקורלציה הזו צפויה להישמר גם בשארית שבוע המסחר. כלומר, הדולר-שקל ינוע על פי המגמה של הדולר בעולם, וזאת על רקע אירועי המפתח בזירה העולמית, ובראשם החלטת הריבית של הבנק הפדרלי. אם הבנק הפדרלי יאכזב את השווקים ולא יודיע על הרחבה כמותית, הדולר צפוי להתאושש ולהתחזק גם אל מול השקל. מנגד, במידה והבנק הפדרלי יודיע היום על צעדים מרחיבים נוספים (כלומר, הדפסה נוספת של דולרים והצפת השוק), הדולר צפוי להמשיך ולהיחלש בטווח הקרוב והבינוני, גם אל מול השקל, לעבר 3.918 ו-3.90. ואולם, בדומה לראלי בשוק העולמי, שקרוב למיצוי, ייתכן שגם הדולר-שקל יקבע תחתית זמנית ויתקן כלפי מעלה, לעבר אזור 3.97-3.98.

המסחר בשוקי ההון השבוע התנהל בציפייה לישיבת המדיניות הגורלית של הבנק הפדרלי, הערב ב-21:00 שעון ישראל. חרף המחלוקת הרבה באשר לתועלת הכלכלית שהניבה המדיניות המרחיבה הרדיקלית שיישם הבנק הפדראלי מאז פרוץ המשבר הפיננסי ב-2008, אשר כללה שני סבבים של הרחבה כמותית (QE1 ו-QE2) ואת "מבצע טוויסט", דבר אחד ברור – זה מה שהשוק רוצה וזה מה שהשוק מצפה לו. כל הסימנים מלמדים כי הבנק הפדרלי יודיע היום על הרחבה כמותית במתכונת כזו או אחרת, גם אם לא בשם QE3. נתוני התעסוקה הירודים שפורסמו ביום שישי האחרון הגבירו את הלחץ על הבנק הפדרלי לממש את הבטחתו ולהוציא לפועל צעדים מרחיבים במידה ותחול הרעה במצב התעסוקה. כמו כן, גם תוכנית האג"ח המפליגה שהשיק ה-ECB בשבוע שעבר מעניקה לגיטימציה לבנק הפדרלי לפתוח שוב את הברזים. גם העובדה כי אנחנו בישורת האחרונה של מערכת בחירות מלאת יצרים לא תכבול לא בהכרח את ידיו של הבנק הפדרלי בנסיבות הנוכחיות.

וכיצד יגיבו השווקים? העובדה כי המדדים המובילים בוול-סטריט חגים ברמות שיא שלא נראו מאז שלהי 2007 תגביר את הרגישות של השווקים לאירוע היום. כך שלכאן או לכאן, התגובה של השוק צפויה להיות חדה. כל החלטה שלא תעמוד בציפיות הגבוהות עשויה לגרום לנסיגה חדה בשווקים. כמו כן, לאור עליות השערים בשבוע האחרון והנסיקה של האירו לגבהים חדשים, ייתכן כי גם במקרה שהפד יספק את הסחורה ויעמוד בציפיות נהיה עדים לאחר ההחלטה לאפקט של "קנה את השמועה – מכור את החדשות", כלומר שנראה גל של מימושים וקביעת פסגה, שכן המחירים הנוכחיים כבר מבטאים את ההחלטה הצפויה.