"תוצאות נתוני התעסוקה בארה"ב, סוללות בפני הבנק המרכזי של ארצות הברית (ה-Fed) את הדרך לתכנית רכישות שלישית (QE3) וייתכן שזו תוכרז כבר ביום רביעי הבא, תאריך בו מועצת הנגידים מתוכננת להתכנס". כך מעריך רונן מנחם, ראש המחלקה לאסטרטגיה בבנק מזרחי.
לדבריו, הנתונים אכזבו בגלל שההערכות המוקדמות היו גבוהות בהרבה, אך גם משום שאתמול הראה סקר ADP תוספת בת 200,000 מקומות עבודה במגזר הפרטי הלא חקלאי בחודש שעבר, 33% יותר מהתחזיות. במאמר מוסגר, הדבר מצביע על התרופפות הקשר בין שני המדדים ועתה יהיה קשה יותר להעריך לאן פני שוק העבודה בארה"ב.
עם זאת, גם לו היו התוצאות טובות יותר, לא היה מקום להתלהב מהן יותר מדי. האינדיקציות לשוק העבודה בארצות הברית עדיין מהוססות:
המעסיקים מתחבטים: לפי ספר הבז’ של ה-Fed ומדדי מנהלי הרכש בענפי התעשייה והשירותים, קצב שכירת העובדים ברוב המחוזות בארה"ב עדיין נמוך. מדד מודעות הדרושים המקוונות החדשות ירד בארבעה מחמשת החודשים האחרונים. לחצי השכר עדיין מרוסנים.
משקי הבית מודאגים: במדד ביטחון הצרכנים האחרון (לפי מכון קונפרנס בורד) חששו כ-23% מהנשאלים כי מספר המשרות יקטן בששת החודשים הקרובים; רק 15% קיוו כי מספרן יגדל.
הטכנולוגיה משתכללת: ברבע השני גדלה התפוקה לשעת עבודה במגזר הפרטי הלא חקלאי בארה"ב ב-2.2%. החברות התייעלו ובשנים הבאות תהייה תשומת העובדים בתהליכי הייצור נמוכה מבעבר.
כתוצאה, מספר הבקשות החדשות לדמי אבטלה נע לאחרונה בין 360,000 ל-380,000 (ממוצע נע) וירידתו נבלמה. הגרעין הקשה והוותיק יותר (אלו שלא עובדים לפחות 27 שבועות) אמנם ירד ב-152,000 בחודש אוגוסט, אך עדיין מהווה 40% מסך חסרי התעסוקה.
בשורה התחתונה, מספר מקומות העבודה צריך לגדול לפחות 250,000 מדי חודש רק כדי ששיעור הבלתי מועסקים לא ישוב לעלות; כמובן, לא די בכך אם רוצים להורידו לאזור ה-7%. לכן, התוספות הבאות תצטרכנה להיות גבוהות הרבה יותר וכמובן – להתמיד. היום לא רואים התאוששות כה חזקה.
לגבי ההשלכות המיידיות על שוק ניירות הערך, הפתעה לרעה בשוק העבודה גוררת פרץ פסימיות ובעקבותיה ירידות בשוק המניות ועליות בשוק האג"ח הממשלתיות (הגם שמחירן גבוה). זו אכן התגובה המיידית, אך לנוכח הערכות (תקוות) כי בכך הוכרעה לחיוב שאלת ההכרזה על QE3, ייתכן כי המגמה תתהפך בהמשך. מה שכן, התנודתיות תהיה גבוהה.
הדולר של ארה"ב ירד, שכן הרעה בתעסוקה מזיקה לו. בהמשך, תושלך התנהגותו מהשאלה האם הדבר יעלה מחדש את שנאת הסיכון, דבר שייטיב עמו בתור במטבע חוף מבטחים, או שהתקווה לתכנית 3QE תגרום לו לרדת עוד. אנו מעריכים כעת כי החלופה השנייה סבירה יותר.